空洞的希望 投資大忌-達美航空教訓太沉重

空洞的希望 投資大忌 -- 達美航空教訓太沉重
2007/05/03 00:03 鉅亨網

【鉅亨網編譯郭照青／綜合外電．5月2日】 張燈結綵中，美國達美航空公司(Delta Air Lines )於上周歡欣擺脫了破產的陰影。然而就在其新股正式於 紐約證交所交易前，那些已轉至櫃檯交易的舊股，卻隨 即下跌到了每股2美分，而後便告停止交易。

如果投資人大感意外，也就實在太不用功了。其實 持有達美航空普通股投資人早就該知道，無論破產法庭 最終的裁決如何，他們都將是終歸一場空。

然而，就有諸多的投資人顯然對這種結果，大感意 外。

就在一個月前，達美股價猶高達每股48美分。在該 航空公司於2005年9月宣告破產後，其股價還曾高達每股 1美元。

真想不通，當時投資人為何願意支付如此高昂的代 價？就在該航空公司於2005年9月宣布破產後的一周， Morningstar雜誌就曾撰文指出，實際上，破產後的任 何結果，都將讓股東們落得一無所有。

當時投資人對這篇文章反應熱烈，紛紛表示達美股 價係由空頭回補買盤所支撐。

然而，這種說法讓人難以接受。如果放空達美股票 的投資人知道只消稍加等待，便有可能回補在接近零的 價位，那麼又何苦急忙回補。

這讓人想起，Samuel Johnson曾經針對經歷過一段 不娛快婚姻卻又再婚的人，所說過的一句名言：這是希 望戰勝了經驗。

對達美投資人而言，這希望還更為空洞。

如果在達美破產時買進該股票的投資人，認為公司 在償付了債權人後，還能留下些什麼，根本就是自欺欺 人。即使達美公司債持有人也別妄想能拿回多少本金， 那麼順位列於其後的普通股投資人，當然也就不可能會 有一丁點的機會。

投資人又可能認為，達股股票的風險已經不高，畢 竟價位已如此之低了。若果如此，這又是另一次的自欺 欺人。當股價跌到零時，便是百分之百的虧損，與當時 進場點有多低，毫無關係。

這件案例說明了股市並非永久都是具有效率的。投 資人也絕不可認為，股票的價格不可能完全不合理。

這讓人想起一則故事，一位著名的財經教授，身旁 跟著幾位研究所學生。其中一位研究生見到路旁有張鈔 票，便停下腳步，有意撿拾。卻遭到這位教授及時制止 ，他說，如果這真是一張鈔票，早就被撿走了。

再回想過去十九個月來的達美股價，好像當時路旁 真的有張鈔票。







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