【理財是什麼】老謝理財心法 十六年股海生涯告白（轉貼）

（感謝北商銀周經理提供文章）

作者：謝金河 財訊文化事業執行長

要談我這輩子的投資之路，就從《財訊》改變我一生的過程談起吧。進入《財訊》之前，我對政治滿懷理想，以為這輩子一定是拋頭顱灑熱血，跟人家去參加黨外的街頭運動。說來你不會相信，雖然我在政大念的是企管系，但是在政大有關政治的學科，大概統統跑去修了。


從政治狂熱分子變成立志一生與股票為伍來《財訊》前面的兩三年當中，我對政治滿腔熱血，對股票卻一竅不通，那時聽到有人討論股票，便覺得格格不入，所以每次看到孫文雄說股票的事，我掉頭就走。

但是在外頭，每次大家都問我行情怎麼看，我說我不懂，人家還以為我騙他們。我慢慢發現，如果要在《財訊》發展，不懂股票，大概很難發展下去，所以在台灣加權指數邁過一千點的時候，跑去買一張福昌試試看，也從此改變我一生的命運。

買了第一張股票之後，我發現投資的世界樂趣還真多，一方面賺錢可以不必求人，另一方面，書中自有黃金屋，知識可以創造財富，且在閱讀裡面，我發現投資這個行為大概可以維持一輩子，到你死的那一天為止，像是科斯托蘭尼九十多歲還能寫傳記，真是令人羨慕。

照這種情況看來，只要你參與了投資活動，你對全世界任何趨勢與變化都會感到興趣，生活也變得豐富。所以今天開始要跟大家講的第一件事，就是在投資的道路上，「大量閱讀」非常重要，這也是我經常強調的一點。

天下沒有白吃的午餐 要怎麼收穫就怎麼栽！

我到現在為止，從來沒有經手去幫人家操作過股票，哪怕親戚教我幫他做，我都不要。我們一輩子有多少錢、能賺多少？賺錢只要賺得心安理得，晚上覺睡得好，我想就可以了。

我一直強調，在投資的路上，如果要讓資金發揮最大效益，假手專家是一回事，如果能夠自己掌握天下，一定要去追求。因為時間對每個人來說非常公平，都一樣多，如果你願意多分配一點時間在資料的吸取及掌握上面，賺錢機率會比別人大、也更有樂趣。我建議大家，無論你在何時何地，定要養成閱讀資料、過濾資料的習慣。

一般人看報紙大概看過就算了，但是我建議大家身邊放一把剪刀，把必要的東西剪下來，但你要是剪下來之後堆成一堆，那和垃圾沒兩樣，因為你沒看。所以你不但要把報紙剪下來，還要去閱讀。

我常講，假如你把股票投資也當成賭博，這大概是唯一一項可以靠個人努力達到獲勝希望的賭博遊戲。六合彩號碼亂猜沒什麼意思，股票卻不一樣，因為有研究跟沒有研究的結果是兩碼子事，買股票如果不研究的話真的像在賭博。假如在股票市場投資，不花一點時間研究，做一些閱讀的工作，我相信你絕對不會是贏家，只有待宰的命運。

我們這輩子在股票市場不求戰無不勝，只要你的勝率比你的賠率高一點，也就是賺賠相抵最後你贏，就是對自己有了交代，因此第一件事就是要大量閱讀做功課。

培養對數字的敏感度 用心了解財務報表

投資的第二件功課，要開始用心培養你對數字的敏感度。
我們常拜訪公司，如果老闆連自己公司一個月營業額多少，一年賺多少都講不出來，很可能是這個老闆不太進入狀況。目前上市、上櫃加上興櫃公司，大概九百多家，並不強迫大家死背公司所有資料，但最起碼的一些基本概念要有。比方說你要知道台積電、聯電現在大在什麼樣的價位、跌停板多少錢，當價位的敏感度在你心中，便可隨時掌握第一時間的價格優勢。

另外，上市公司每月十日之前，都要公布當月營收，當你看到一個數字的時候，有沒有更大的聯想力，能夠對這家公司立刻做出判斷？我想需要一些關注力。另外就是要清楚獲利大概是往上或往下，因為這大概會表現在股價上面。再來是注意上市公司負責人的一舉一動。

再來是要對財務報表用心。上市櫃公司財報揭露時間都是固定的，每月十日公佈營收， 四月三十日 公布前一年年報及第一季季報， 八月三十一日 公布上半年半年報，到 十一月三十日 是第三季財報，後面依此類推。

財報公布的時候大家要有些敏感，各位都知道，去年從 七月三日 到這個時候，上市公司就會陸續揭露上半年獲利情形，今年這時候卻只有好公司公布，而且以傳統產業居多，電子業倒是很少，今年最神勇的是汽車類股，和泰汽車、中華汽車及裕隆汽車，都在七月中旬告訴你上半年獲利，代表大股東非常有信心，迫不及待告訴你他賺了很多。

接著鋼鐵股有一大堆公司公布上半年獲利，比方說盛餘上半年每股稅前盈利1.06元，燁輝1.2元，新光鋼鐵3.38元，春源鋼鐵0.79元，美亞、新鋼工業都有１元左右，鋼鐵股業績強強滾，股價也翻了幾番，不過今年電子股卻含蓄多了。

歷年來，主機板都最早公布，尤其技嘉跟微星一定一馬當先，現在技嘉跟微星還沒講，華碩賺多少你不知道，電子業都沒告訴你它賺多少，顯然情況不太妙。

會拖到 八月十五日 才告訴你上半年營運狀況的，大概都是狀況很差的公司，所以你可以從財報公布的時間，拿捏一下公司對今年業績的滿意度

提升知識的廣度跟深度老謝看什麼報？
天下沒有白吃的午餐，要怎樣收穫就怎樣栽

【英文雜誌】
TIME、NEWSWEEK、英國ECONOMICS、FOBER、亞洲華爾街時報

【中文報紙】
a.. 香港：信報、經濟日報、蘋果日報、文匯報
b.. 台灣：工商時報、經濟日報、台灣日報、自由時報、民眾日報、 中國時報、聯合報、中時晚報、聯合晚報

【台灣雜誌】
財訊、今周刊、財訊快報、先探、天下、數位時代、商業周刊、智富月刊

第三，是要培養知識的廣度跟深度。
投資的目的不只在賺錢，賺錢也不是最終目的，但要用投資來豐富你的生命。我相信在過去的行情研判裡面有很多學問，心理學是其中一項。你必須去探索市場裡面大多數人的心理狀態。

另外，政治的發展最後會反映在股價上面，像有一段時間，國民黨主流非主流鬥爭劇烈的時候，對政治如果沒能把握，即可能誤判行情。這次阿扁總統的「一邊一國論」，就對股市造成極大的衝擊。

在投資上，不單單只對國內經濟要懂、對國內政治要懂，對國際政治也要一清二楚，我們看到美國這次的情況是非常有趣的。因為去年九一一事件造成市場過度悲觀，以至於庫存清得很徹底，經過聯準會多次降息，美國企業到了十二月開始建立庫存，所以今年第一季的榮景基本上是來自庫存的激勵，造成大家對於今年的景氣有非常樂觀的期待。

過去十年來所有人賺到錢都是靠電子股，因此當我們在四月以後提醒大家應減持電子股的時候，市場上大家都不認同，大家都說，台灣不靠電子股要靠什麼，一個產業奔馳十幾年，當它盛極而衰的時候，大多數人仍渾然不知，且對個別公司往往有「價格懷念」。

去年一開始，我用「十年河東十年河西」的觀念談電子代工產業結構性的變化；第二，我提出員工分紅配股制度問題嚴重；第三，電子類股這十年當中大規模配股已經到了臨界點，長線投資在今年應該是非常大的轉淚點。電子股的這三大壓力，如果在張忠謀的景氣看淡聲中已一一浮現。

我這兩天一直思考，覺得台積電可能變成第二個國泰人壽。台積電股價現在已經掉到50元，總市值接近一兆元左右，過去國泰人壽股價最高1975元，誰能料到十年後剩下30元不到？

台積電因為除權多次，所以股價並未出現華碩那種890元的天價，但總市值現在台積電股本1862.29億元，未來我想一年賺兩三百億元可能性比較高，這樣一來，它的每股稅後純益大概在1.5元上下，這個產業如果不能有高速度的成長，我們用本益比二十倍來算的話，股價大概長時間停留在30元附近。

台灣從民國七十九年以來，過去十幾年有四大天王，包括威京小沈、雷伯龍、阿不拉游淮銀，另一個是榮安邱，到現在為止，四個人當中只有榮安邱維持全身而退，主要是邱先生為人夠低調，且從不擴張信用。 邱 先生待人誠懇，且從來不會去拿別人公司的經營權，投資的事，他也會請教專家。過去十年來，其他天王都面臨大小不同問題，而他仍能永保安康之道。

老牌的上市公司最低調的小氣財神則是台玻的林玉嘉。林玉嘉一生對現金的觀念非常強烈，台玻這十幾年來擴廠從來不辦理現金增資，他把賺來的每一分錢，從盈餘裡面再去擴廠，到現在從來沒有改變過。

由台玻來看台灣的電子業，我們知道要對電子業非常小心。電子股在資本市場過去這十年太好，搶錢太方便，缺錢只要辦一個現金增資、發行ECB（海外可轉債）或 GDR（全球存託憑證），要多少就有多少，大家從來沒有賺錢要分現金給股東的觀念。

動態隨機存取記憶體（DRAM）公司這樣搞了十五、十六年，茂矽、華邦、茂德等六家公司加起來總共虧了209億元，但是有賺錢卻從不配發現金股利，時間一拉長，所有狀況就都跑出來了，所以，有現金流入或沒有現金流入的觀念，結果差很多。因此，在投資的態度上，當你在進攻時，一定要想清楚你的退路在哪裡，如果找不到退路，可能下場會很悲慘。

看錯行情要勇於修正

我常講，看行情沒有神仙，每一個人都會看錯，但是發現錯了以後，要勇於停損。

企業由盛而衰通常有幾個徵兆，電子業的調整裡面，這次我看到幾個現象非常值得大家參考。

企業由盛而衰的幾個徵兆：出版自傳吹噓一生成就，留給他人修理的線索。第一，不要動不動就出版自傳，這幾年企業家出傳記蔚為風氣，但大多數是歌頌自己的專書，雖然成就了自己，也踐踏了別人。尤其，會去出版自傳的通常是功成名就的時候大家志得意滿，很容易忘記接踵而來的風險；而且，自傳出版以後就等於你提供白紙黑字給別人來修理。

像施振榮每一次寫自傳，都是另外一個危機的起點；張忠謀的傳記一本又一本地出，老婆又幫他出一本《真心》，所以張忠謀人生的顛峰說不定是在今年。

電子業有很多人早期都非常拼命，發現賺錢很容易之後，晚期很多人慢慢都在改變，有人開始想要控制媒體，有人想要運用輿論，有人想影響政治；慢慢地，有些人自己從人的定位不小心想成神，變成神以後做出來的決策大概都不會太精準。

勿成為雜誌的封面人物 不可頻頻曝光而志得意滿

接下來，這也是我剛提到的要「低調」，雖然我在辦雜誌，但是我還是常勸企業界朋友不要經常變成雜誌的封面人物。例如，很多商業性的周刊通常封面放一個人頭，肇事率大概20%左右。什麼叫做肇事率呢？就是到最後倒掉的，那個命中率很高，2001 年華彩軟體的賴毓敏就是一個例子。

第三，企業大亨功成名就後，最怕緋聞頻傳，尤其賺到錢後把糟糠之妻一腳踢開，這也是企業衰敗的一個起點。

第四，企業競爭相當激烈，有的公司非常迷信風水，公司的佈置都跟風水的設計有關。也有很多人開始勤於改名，舉個例子，精英電腦蔣國明，他原來叫做楊國明，後來改成蔣國明，最後改成蔣東濬，改了三次名字，代表他內心可能高度不安，改名不知道有沒有效，大家可以再觀察一下。陞技電腦的盧燕暉最近也改名字為盧翊存，大霸電子的莫自治最近也改名為莫浩然。

第五個現象，是企業花大筆資金購置大樓、蓋企業總部，像現在的內湖重劃區就有很多企業總部。如果公司總市值2000億元，買一棟10億的大樓，大概沒什麼了不起，不過像八十九年，友立資訊當時總市值不到100億元，就買了一個7億元左右的大樓，不是很大的公司配上了一個大大的殼，恐怕不是好現象。

假如歷史可以重來，我想很多公司不會去做一些不合宜的擴張。像是統一企業高清愿買信義計畫區 一坪413萬元的土地，他說如果可以重來，他絕對不會幹，因為那筆土地現在 一坪200萬元能不能賣得掉都很難講。

如果你告訴陳泰銘，180億元的飛利浦建元廠可以賣掉重新再來過，他會不敢買。但是基本上，頭洗下去就很難回頭，這要特別提醒大家，當公司在順境當中，前景非常好的時候，千萬不要忘了我是誰，去做不符合實際的任何投資。

在風光的時候，大概都會讓一個人失去戒心，開始做一大堆你不應該做的事，美國老牌績優股的康寧2000年股價漲到340元的時候，股價總市值1150億美元，康寧的家族成為全美第十二大富豪，一切都非常風光，你想，有一千多億元的時候，你什麼事不敢做？

但是，康寧進軍光纖領域後，股價暴跌，整個集團留下360億美元負債，付出的代價是非常高的。如此的過程，值得大家省思，當你一切都很順的時候，要盡量保守。