ETF肥了經紀商 瘦了投資人？

先鋒集團（Vanguard）創辦人柏格認為，指數股票型基金（ETF）風行，賺到好處的其實是所有理財業者，投資人撈不到好處，得到的報酬率反而不如傳統指數型基金。

柏格30多年前創設第一檔指數型基金先鋒500指數型基金後，美國人指數化的投資趨勢穩定茁壯，目前指數型基金管理資產超過1兆美元，占美國所有股票型基金總資產6.2兆美元的17%。

不過指數型基金也有不同，指數股票型基金1990年代中期異軍突起，從1999年到現在，吸引了2,910億美元的投資，跟傳統指數型基金同期內吸金1,730億美元相比，ETF的吸引力明顯高於歷史比較悠久的指數型基金。

指數型基金可以讓投資人以極低成本投資整個股市，得到分散投資與穩定獲利的好處。又像巴菲特說的一樣，可以長期投資到永恆。ETF則是在交易所掛牌的指數型基金，整天隨時可以交易，目前管理資產達到4,200億美元。

ETF風行是基金經理人、經紀商、投顧、華爾街金融家一起努力的成就，投資人喜歡複雜的東西，又期望藉交易打敗大盤的心理，也助長ETF的氣勢。

然而，基金公司從4,200億美元資產中，平均收取0.24%的管理費，幾乎什麼也不必管，一年輕鬆就可以收入9.5億美元，ETF由投資人自行交易，自行負擔所有手續費、進出差價、稅負，基金公司全都省了下來，經紀商一年卻挖到了大約30億美元的金礦。

此外，不管是投顧、發行ETF的華爾街金融業者，凡是擔任金融業務仲介的人，都可以從中得到好處，甚至有發行商原始股東的出資賺到160倍投資報酬率的例子。

金融業鐵則指出，「中間經手的人愈多，客戶得到的就愈少」，ETF投資人投資報酬率不會太好，似乎是不辨自明的事情，何況投資人放棄指數型基金，轉而擁抱ETF時，也放棄了保證投資報酬率、分散投資、費用極低、管理少之又少的多種好處。

不過，換一個角度來看，ETF勃興正好就是美國資本主義的運作方式，沒有人敢質疑自由市場制度提供的賺錢商機。投資人只能慎思明辨，了解傳統指數型基金低成本、分散投資、買進長抱的優點，勝過成本升高、分散投資程度有限、偏重短期投機的ETF。