2008-10-07 08:53:18 來源: 中國經營報(北京) 依靠大量廉價勞動力，衹能賺取產業鏈條中最微薄的加工利潤，卻付出諸如無視工人合法權益、犧牲環境質量等重大代價。現在，即使是這樣的模式都難以為繼了。 郭臺銘手諭曝光：富士康航母急剎車深圳的龍華鎮和觀瀾鎮，50棟曾經住過數萬富士康員工的宿捨樓，如今已人去樓空。這家赫赫有名的臺資消費電子加工制造業航母，正遭遇歷史上前所未有的衰退。在此之前，富士康經歷連續三年的急速增長，曾經創下一周內新招8000人的公司最高紀錄，並使旗下生產基地遍布國內16個城市。“風暴來襲”8月底，在香港上市的富士康國際控股（FoxconnInternationalHoldings，簡稱FIH，2038.HK）公布了2008年上半年業績報告：凈利潤1.42億美元，同比大幅減少56.1%。該公司2007年凈利潤7.214億美元，2006年為7.18億美元。據說在準備這份財務報表時，富士康總財務長黃秋蓮大感頭疼，徹夜難眠，因為她預見到結果將令人相當難堪。早在半年前，富士康員工內部甚至有傳言“公司第一季度盈利衹有區區8萬美元！”這一說法過於驚人而且無從證實，但一度為母公司鴻海集團貢獻30%以上利潤的FIH，今年以來業務的迅速下滑卻是難以回避的現實。與此同時，郭臺銘掌控的鴻海集團旗下各上市公司表現也差強人意。臺灣鴻海精密工業股份有限公司（HonHaiPrecisionIndustryCo.，簡稱鴻海精密，2317.TW）今年上半年凈利潤同比下降10%，建漢科技（3062.TW）凈利潤下降46%。深圳，是富士康中國總部及規模最大的生產基地所在，從1996年開始，作為這艘逐漸成形的制造業航母的引擎，深圳基地一直處於加速運轉狀態，僅龍華和觀瀾兩個廠區，就聚集了工人30多萬。但2007年下半年起，觀瀾廠區首先出現了異常的波動跡象。富士康一位知情人士透露，觀瀾廠區主要是為蘋果公司做代工生產，但後者的新訂單並未如預期那樣繼續增長，人力資源部門不得不通過停止招工和人員的自然淘汰，逐步縮減掉工人數量。該廠區正是富士康2005年擴張最為猛烈時所開建。富士康內部的有心人早已感覺到山雨慾來之時的絲絲涼意，不過當老板郭臺銘親自出面承認危機來臨時，還是令他們震動不已。7月28日，富士康10大事業群主管和人力資源主管，收到了剛剛在臺灣君悅酒店舉行盛大婚禮的郭臺銘簽署的警示手諭。在這份手諭中，郭臺銘直言“風暴已經來襲”。他要求旗下各事業群要在開源方面做到選對客戶、選對產品，加強市場行銷以擴大市場佔有率。更重要的是，他特別要求各事業群主管和人力資源部門，嚴格執行節流策略，即人力凍結，擴廠凍結，提升效率，加強訓練，改善提案，節省費用20%。最後，郭臺銘還將節流的任務分解到每一個季度：從2008年第四季度起一年內完成20%的節流，每個季度降低費用5%。手諭的最後落款是郭臺銘的英文簽名。“富士康現在需要不斷地輸血，已經不再是以前的現金母牛了。”一位知情人士稱。三年“躍進”走進戒備森嚴的深圳富士康龍華廠區大門，就像置身於一座設施完善的城市。在這座“城市”裏，每天都有30多萬人在不同的時段裏活動。每逢交接班，身穿藍色工服的男工和紅色工服的女工，如潮水一般在廠區大門出入口處匯集和散去，熙熙攘攘數小時不斷，現場蔚為壯觀。富士康所有廠房以白色為基調。無論是歷史較長的龍華廠區還是2005年才開建的觀瀾廠區，都有一座座五六層樓高的白色廠房，外立面上布滿各種形狀的裂紋。“這是富士康特有的印象派藝術。”富士康內部員工這樣戲謔說。事實上，廠區裏這些隨處可見的“印象派藝術”，不過是勾補廠房外表裂縫的水泥痕跡。據員工介紹，廠房結構上沒有什麼問題，衹是當初建設時工期催得太緊，還沒等墻體完全幹透就刷上外面的塗料，立即安裝生產線投入生產，以應付紛至沓來的訂單。換言之，它們都是過去兩三年富士康超高速發展最有力的證據。凡是2003年時就已加入富士康的員工，都對公司那一段瘋狂擴張的勁頭感到驚訝。2003年底，富士康龍華廠區員工不過五六萬人，經過2005、2006及2007上半年的翻番增長，最高峰的時候其深圳兩大廠區總共有30多萬員工。老員工們回憶，整個龍華鎮一帶可用的樓房都被租完了，有時候公司還將一整個工業園區全部租下來，24小時加班在廠房內加裝燈管和衛生間，搭建上下鋪，改造為員工宿捨。新招聘的工人們可能會先在鋪了涼席的地上睡一晚，等第二天床安裝好了，就從通鋪搬到床上。有一段時間，租房的速度實在趕不上員工的擴招速度，上下鋪被改造成了3層的床鋪來應急。一周內新招8000人，這是急速擴張年代的富士康曾經創下的最高招聘紀錄。高潮已過？富士康發展最快的三年，正是世界經濟增長最好的三年。在此大環境下，全球消費類電子市場一片繁榮。然而，風雲突變。今年上半年，富士康深圳龍華、觀瀾兩個廠區外租的宿捨越來越多地退租，因為要重新編排分配，部分一線員工不到半年裏已搬過好幾次宿捨了。據估計這段時間內富士康已退掉將近50棟樓房，裏面曾住滿幾萬人。負責富士康內部土建工程的營建處，曾是最繁忙的部門之一：沒完沒了的項目等著他們去安排處理，接待室裏擠滿了盼望分一杯羹的承包商，連那架復印機也一刻不停地工作，“吐出”外包工程所需的各種文件。但如今這棟綠樹掩映下的平房內外卻顯得格外冷清。“工程都停了，沒事做了。”習慣忙碌的營建處員工，突然閑下來後似乎有點不適應。2000年，富士康殺入手機代工領域，2003年營業額即突破100億美元，2004年營業額增長61%，2005年再增長65%，一舉成為全球最大的手機代工廠。2006年，其營業額突破了400億美元，並坐上了全球最大數碼相機模塊代工廠的寶座。2007年，富士康營業額雖然超過500億美元，但年增長率僅略高於30%，已由前三年平均水平回落一半。這也是1996年富士康成立以來最低的增長率。據三星經濟研究院中國研究中心統計，2007年富士康中國大陸員工達75萬人之多，所代工產品線覆蓋電腦、手機、網絡通訊設備、液晶顯示器以及游戲主機等。而根據一份統計截止日期為2008年7月25日的富士康內部文件顯示，富士康10大事業群在中國大陸的員工為65萬人，與2007年相比，整整減少了10萬人。有可靠資料表明，深圳一地就縮編了近4萬人。富士康遭遇“十面埋伏”對於郭臺銘來說，富士康這艘開足馬力全速衝刺已超過5年的制造航母所面臨的最大考驗，毫無疑問是全球經濟下行風險對制造業的直接衝擊。但是，敵人絕不僅僅衹有一個。經濟下滑牽累富士康為各客戶的代工量是絕對的機密，但是，從其主要客戶最新的經營狀況變化可以推測，富士康訂單數量很可能遭到削減，至少增長速度受到了抑制。對於所代工的客戶資料，富士康一直以嚴格遵守協議為由三緘其口，但諾基亞、戴爾、惠普和蘋果等國際知名電子消費類品牌均為其提供大量訂單，已是業界公開的秘密。據說去年一年，僅來自諾基亞的訂單量就佔了富士康手機代工業務的一半。它們的市場出貨量，對富士康的業績起著決定性作用。研究機構Gartner預計，全球性經濟下行趨勢將影響2008年全年手機市場的增長。以手機行業的大哥大諾基亞為例：它佔了全球手機市場的四成，今年第一季度出貨量比去年第四季度減少了13.5%；它在中國手機市場同樣擁有四成的份額，但今年第二季度出貨量下降了16％。目前排名全球第二的個人電腦制造商戴爾公布的財報顯示，今年第二季度盈利減少17%。而憑借iPhone切入手機市場的蘋果，其全球市場佔有率也沒有實現預想中的增長。根據IDC（全球著名信息技術咨詢服務商）的研究報告，今年第一季度iPhone手機在美國智能手機市場佔有率比上季度降低了7.5%。與此同時，蘋果iPod音樂播放器的增長勢頭今年也遭遇了阻力，第二季度發貨量下調10%~15%。富士康為各客戶的代工量是絕對的機密，即使是富士康內部人士，也沒有幾個人清楚了解各品牌的訂單有多少。某個產品的一線工人，如果擅自進入另一產品的加工車間，就會被毫不留情地開除。但是，從其主要客戶最新的經營狀況變化可以推測，富士康訂單數量很可能遭到削減，至少增長速度受到了抑制。同城對手狙擊據知情人士透露，5年來富士康有近500名骨幹員工跳槽至比亞迪，其中包括許多高級技術人才和高層管理人員，他們不僅將技術帶到了比亞迪，往往將大額訂單也帶走了。除了遭遇全球市場的寒冬外，同城對手比亞迪對富士康展開的圍追堵截，也是郭臺銘一大心病。1995年，比亞迪在深圳成立，主營業務為手機電池。2003年，比亞迪切入手機代工領域。經過5年發展，其手機代工業務已覆蓋電池、鍵盤以及除手機芯片之外的所有手機零部件。2006年，比亞迪手機代工業務收入達51億元人民幣，比2005年大幅增長169.3%。自從比亞迪加入手機代工業務戰團以來，富士康的人才流失就一直令郭臺銘不安。據知情人士透露，5年來富士康有近500名骨幹員工跳槽至比亞迪，其中包括許多高級技術人才和高層管理人員，他們不僅將技術帶到了比亞迪，往往將大額訂單也帶走了。為此，富士康還以保護知識產權的名義，與比亞迪打了一場聲勢不小的官司，去年12月才艱難勝出。“雖然名義上富士康贏了，但實質上是輸了。”上述知情人士稱。因為此後摩托羅拉的大筆訂單還是從富士康流到了比亞迪。事實上，摩托羅拉、諾基亞等主要廠商為了防止富士康壟斷整個制造環節，正在嘗試將自身的部分訂單轉移給比亞迪。這種市場上不可避免的制衡安排，加速了比亞迪發展的同時，對富士康這艘航母的高速前進也起到了剎車作用。“山寨機”蠶食“走出實驗室，沒有高科技。”這句出自郭臺銘語錄的名言，如今正在被山寨手機、山寨相機、山寨筆記本電腦等山寨大軍以另外一種方式詮釋著：昔日代表高科技的3C產品，如今被大批廉價克隆，再像白菜一樣賣出去。“產品生命周期短，必須快速佔據市場，滿足消費者需要，否則面臨被淘汰的危險。”這是消費類電子產品的公認特性。富士康多年來的高速發展，也得益於對此特性的深刻理解。然而，作為全球最大的消費類電子產品制造者，富士康不得不面對的現實是，市場上已經出現了一支對上述特性理解更深的手機雜牌軍——“山寨機”。它們正在大肆蠶食品牌手機市場，進而削減富士康的代工業務。有機構估計，2007年中國市場上銷售的“山寨機”總量為4000萬臺，接近整個市場的1/3，其餘超過1億臺遠銷國外，蠶食著品牌手機的全球市場。據知情人士介紹，目前深圳從事“山寨機”設計的公司就有幾千家，生產其外殼、電池和顯示屏等相關配件的企業上萬家，幾十萬人靠這條產業鏈吃飯，“保守估計，這是一個數百億元的市場。”“不少外地人來深圳的一個必選項目，就是買臺‘山寨機’回去。”上述知情人士說。2007年10月，國務院發布文件取消手機牌照制度，為“山寨機”發展提供了名正言順的機會。更為可怕的是，除了手機領域，“山寨機”制造者正毫不客氣地向數碼相機、液晶顯示器等其他消費類電子產品進軍，兩三百元一臺的數碼相機已經不再是新聞。與富士康一墻之隔的華為，堪稱國內最具有危機意識的企業。由於OEM（貼牌生產）手機也是其業務之一，他們看到了“山寨機”對自身的威脅以及整個電子市場的衝擊，並且一直在研究其冒起的原因。2008年上半年，華為派出戰略與市場部門的精兵強將，經過調查得出了一份調研報告：《山寨機的藍海戰略》。這份報告中認為，“山寨機”大行其道，根本原因是其制造者將手機定位為人們的日常快速消費品，而不是當做一種高科技產品，最大的特點是價格低廉、功能多樣。人人都可以用幾百塊錢買到樣式新、功能全的手機，用一段時間後扔掉也不可惜。諾基亞、摩托羅拉等手機廠商已開始重視“山寨機”對自身造成的威脅，甚至為此調整了經營策略。“走出實驗室，沒有高科技。”這句出自郭臺銘語錄的名言，如今正在被山寨手機、山寨相機、山寨筆記本電腦等山寨大軍以另外一種方式詮釋著：昔日代表高科技的3C產品，如今被大批廉價克隆，再像白菜一樣賣出去。命運牽動16城市一旦富士康遭遇的衰退擴散，減少的絕不僅僅是其全國60多萬員工的收入，各城市生產基地所在地區也將感受寒意。根據三星經濟研究院中國研究中心的統計，2007年富士康深圳生產基地創造的出口額約佔深圳市出口總額的20%，繳納稅款約50億元人民幣。目前，富士康深圳廠區是全球最大的計算機和消費電子產品生產基地，富士康的規模優勢為深圳乃至周邊地區的經濟發展起到了巨大的推動作用。富士康龍華廠區所在的龍華鎮，大到包裝、物流企業，小到賣煎餅的地攤，整個經濟幾乎全靠富士康大規模生產以及幾十萬員工的消費而帶動。迄今為止，富士康在深圳、北京、上海、太原、晉城、昆山、南京、嘉善、淮安、杭州、煙臺、天津、秦皇島、廊坊、武漢、沈陽等16個城市建立了不同產品類別的生產基地。有富士康人士擔心，公司訂單銳減，或多或少會影響到這些基地的發展。業內人士測算，僅僅是富士康深圳基地訂單減少10%，就意味著至少2萬人失業，富士康不景氣，影響到的不僅僅是其深圳30多萬員工的收入，擁有200萬人口的龍華經濟將不可避免地受到牽連。以此類推，一旦富士康遭遇的衰退擴散，減少的絕不僅僅是其全國60多萬員工的收入，各城市生產基地所在地區也將感受寒意。事實上，各地政府為了引來富士康這衹“鳳凰”，不僅給予優惠政策，還不惜血本地進行配套投資。2007年，為了吸引富士康到武漢投資，當地政府花在直接配套設施上的資金就達人民幣28億元，其中包括建造一條12公裏長的專用鐵路線。對於這些投入巨資的城市來說，無論從就業還是從GDP貢獻率的角度出發，富士康發展停滯甚至衰退，都是他們不願看到的夢魘。“幸福時光”之後65萬包喜糖，從徐福記總部廣東東莞，匯往全國十幾個省份的不同城市。這些喜糖傳遞的信息是：總裁郭臺銘結婚了。在全國16個城市統一建有白色廠房的工業區內，有65萬人收到了喜糖。正是這65萬人，每天、每時每刻，在為同一個人創造著最大的利潤。深圳富士康龍華廠區是一座名副其實的“城市”，各種基礎設施應有盡有，幾十萬人不分日夜在這座城市中忙碌著。郭臺銘的總裁辦公室並不如外界想象的那樣，設在這座他一手締造的“制造之城”中到處可見的那些高樓大廈上，而是設在綠樹和花草後一排臨時搭建起的鐵皮平房中，這些平房前面是中共富士康黨委總部。郭臺銘的辦公室陳設簡樸，一張舊辦公桌擺在中央，這也是他引以為傲的艱苦奮鬥作風的無聲宣示。如果碰巧，富士康員工們可以看到郭臺銘穿著拖鞋，從樹叢後的鐵皮平房中悠閑地走到對面的“御膳房”用餐。除了郭臺銘，沒有幾個人能完全了解這座“制造之城”的整個運行機制。但是這座城市中的每一個人都在享受著郭老板安排的便利和好處。在富士康廠區內，快餐店、書店以及超市對員工都提供折扣價格。在快餐店德克士內，所有餐飲都對富士康員工打6.5折，外面一份賣到14.5元的韓式泡菜嫩雞飯，員工衹需花費9.5元。富士康曾經有意讓麥當勞和肯德基進駐廠區，前提就是對方開先例，在全國統一價格上再打折，最終因為麥當勞和肯德基認為條件過於苛刻而被拒之門外。在富士康觀瀾廠區的“金融一條街”上，僅工商銀行深圳富士康支行內的自動取款機就有30臺，其他銀行所設的廠區支行規模也不相上下。在這座城市中，必須有足夠的銀行和取款機，因為在每個月的某一天，同時有30多萬人領到工資，30多萬人取錢存錢。警覺到風暴來襲的郭臺銘決意放緩腳步，壓縮成本，而收到老板喜糖的這座“制造之城”裏30多萬富士康員工以及數量同樣眾多的全國各地同事們，也許有不少人都在擔心，下個月發薪日時，他們領到的是薪水，還是一筆遣散費？新聞視野出口部門每年為中國GDP增長直接貢獻4個百分點如果出口增長速度放慢或者下滑，中國GDP的增長速度將勢必放緩制造業告急動搖中國經濟增長根基今年7月初，清華大學經管學院召開年會，數十位世界500強企業的CEO齊聚清華園，鴻海集團老板郭臺銘也在其中。當有人問到郭臺銘如何看待行業形勢時，他直言人民幣升值及生產成本提高是出口型企業共同面對的挑戰，關鍵在於采取何種對策，富士康的做法是將一些技術含量不高的生產基地轉移到成本更低的東南亞國家。當時郭臺銘還不失樂觀地預言，全球經濟步入下降周期，也是大量機會涌現的時候。財大氣粗的他或許有理由保持淡定，但更多的中小制造業同行卻正為生死存亡而苦苦掙扎。制造業冬天來了與深圳毗鄰的東莞，2007年GDP達到3151.01億元。中國被公認為“世界工廠”，東莞則是名副其實的中國“制造之都”。然而，昔日繁榮發展、熙熙攘攘的“制造之都”，如今已呈蕭條之勢。“那一片以前都是廠房。現在都荒廢了。”東莞某鎮一位村民指著不遠處的房屋說。由於過去一段時間不計其數的加工廠或倒閉或外遷，當地廠房和工人宿捨大面積地閑置了。幾年前，這位村民家裏建起了6層樓房，除了自住一層外，其餘都分成小間，租給當地工廠做工人宿捨。去年下半年開始，周邊的工廠一家家倒掉了，工人們走了，房子也就空出來了。“沒了這份收入，現在真不知道幹點什麼好。”多年來唯一固定的工作就是每月收房租的他無奈地說。長期研究珠三角加工產業的中商流通生產力促進中心分析師曹誌強在東莞石排鎮調研時發現，當地一家企業佔地面積5000平方米的生產車間、2000平方米的宿捨以及500平方米的辦公室，最新的年租金還不到6萬元，2006年同地段、同樣面積的廠房租金至少在10萬元以上。而這種廠房物業租金下降的趨勢在東莞隨處可見。三星經濟研究院中國研究中心首席研究員邱罡指出，在東莞和江浙等制造業高度聚集的地區，大批企業已被迫停工，中小企業更是苦不堪言。該中心一份最新報告顯示，2008年第一季度，不少企業賬上的流動資金甚至少於流動負債，企業面臨資金鏈斷裂的風險。8月份，國家發改委中小企業司統計表明，2008年上半年全國有6.7萬家規模以上的中小企業倒閉，尤其是勞動密集型產業舉步維艱。以紡織行業為例，已經有超過1萬家的中小企業倒閉，2/3的紡織企業不得不重整，超過2000萬工人被解聘。不僅僅是中小企業，國有大型企業面對全球經濟氣候的變化也不敢怠慢。前不久，國資委向央企發出經濟可能下滑的預警，並提醒企業防範因資金短缺造成正常業務運營中斷的危險，準備應付至少為期兩年的緊縮貨幣政策。政府出手救援在深圳和東莞，大多數制造企業依靠出口訂單來生存和發展。但統計數據顯示，今年以來中國對美國、歐洲及亞洲的出口增速全線下滑，形勢相當不妙。由於美國國內樓市萎靡和金融危機蔓延，居民消費不振，中國對美國出口增速持續下滑，今年上半年中國出口到美國的產品佔到中國出口產品總數的17.53%，2006年同期這一比例為21.24%。今年上半年中國對歐洲的出口佔到出口總額的24%，但近期增速已跌至最低水平，從年初的30%多降至8月份的22%，對日本的出口也已呈下降趨勢，並且此趨勢還有可能持續。此外，中國對新興市場的出口增長也明顯放慢，對俄羅斯的出口甚至連續兩個月出現負增長。雪上加霜的是，珠三角的出口企業以OEM代工為主，這些企業的生存法則就是依靠廉價勞動力獲得成本優勢，然後再靠拼價格爭取訂單。玫瑰石顧問公司董事謝國忠認為，它們實質上是跨國公司生態鏈上的一環，並沒有獨立謀生的能力，一旦跨國公司客戶銷售放緩，它們必遭池魚之殃。2007年中國全年GDP人民幣246619億元，全年出口額為12180億美元，按照當時的匯率計算，出口額接近GDP的40%。謝國忠估算，出口部門每年為中國GDP增長直接貢獻4個百分點。顯然，如果出口增長速度放慢或者下滑，中國GDP的增長速度將勢必放緩。對此，中央政府高層在7月份前後進行了密集調研並迅速作出反應。8月4日，央行同意調增2008年商業銀行信貸規模，對全國性商業銀行在原有信貸規模基礎上調增5%，地方性商業銀行調增10%。國家財政部為幫助中小企業渡過難關，安排了35億元的專項資金，還出臺了促進信用擔保體係建設、實施稅收優惠等六大政策。在中小制造企業“重災區”浙江，省級財政承諾今明兩年內拿出7億元，補貼外貿出口前景好、壓力重的企業。同時政府在增加中小企業貸款額度，加大中小企業集合中期債券發行力度等常規政策之外，還利用當地民間資本充裕的優勢，設立產業發展基金，引導發行小企業集合債，發展小額貸款公司等，以接濟有需要的企業渡過難關。誰能扭轉乾坤“昨天經濟還是繁榮似錦，怎麼就突然一下子變得危機四伏了？”清華大學國情研究中心博士管清友說，“這不是一個單一因素能夠解釋的問題，但可以肯定的是，全球範圍內的經濟下滑甚至危機後，調整的絕不僅僅是經濟，人們的觀唸以及人類對自然、環境的態度都會發生深刻的變化。”管清友相信，最明顯的就是貿易保護主義的重新抬頭。他將此看做是全球經濟一體化潮流以來遇到的第一次嚴峻挑戰。一位不願具名的經濟學家分析，當前的大氣候使得企業界對將來收益的可靠性突然產生懷疑，一旦懷疑開始，就會迅速擴散。這也就是資本邊際收益率（企業投資每增加一塊錢，能夠產生的預期收益）突然崩潰的原因，而資本邊際收益率恰恰是經濟發展方向的決定性因素。他認為，資本邊際收益率的嚴重下降也會對消費傾向產生不利影響，因為這將引起股票市場的劇烈下跌。對於投身於股市的人們來說，股票投資價值的漲落甚至比他們收入多寡的變化，更能改變他們的消費傾向。股票市場劇烈下跌而引起的消費萎縮，對於資本邊際收益率進一步下降具有推波助瀾的作用。這種狀況，正是英國經濟學家凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》中談到的可能進入經濟危機的一種前兆。凱恩斯的藥方是，避免或者解救這種危機，衹有政府投資才能做到。風暴來臨誰受損？美國華爾街風暴中金融機構數萬人大裁員令人驚心動魄，但在大洋彼岸的中國又是怎樣的情景？富士康“半年內退掉50棟租用樓”，10萬名員工被辭退。這是中國受金融風暴影響最直接的表現。自去年底中國股市暴跌，資產價格大幅縮水以來，人們議論最多的是所謂“中產階級財產受損”。從數量上看，中產階級受損遠在農民工之上，樓市不漲，股市下跌，中產階級們在股市、樓市上的損失可能達幾萬、幾十萬或上百萬元；而農民工丟了飯碗，如果一年找不到工作，不過損失了幾千元、一萬多元的工資，兩者不在一個級別上。但從質量上看，則兩者的性質就完全不同了。前者的損失大概是這個黃金周沒心情出國度假了，而後者則是衣食無著的生存之憂。實際上中產階級損失的大多是賬面損失，受影響的衹是減少了外出旅游度假和購買高檔消費品的錢，而在同樣情況下農民工受損的則是養家糊口的錢。市場經濟發展歷程，從來就不是一個利益均沾的過程，而是一個財富再分配，成本再分攤的過程。中國的市場經濟發展模式是以制造業為主，出口型為主。對風險成本承擔對象的要求也有其特定標準。首先是成本規模。因為面向的是國際市場，沒有規模是無法滿足國際市場要求的。特別是勞動密集型制造業為先導的出口行業。中國之所以能成為世界上服裝、鞋帽、玩具、電子產品、家用電器等產品最大生產國，其背後是有了能夠支撐這些個行業規模成本的承擔者，就是農民工。據統計，目前我國農民工的數量約在1.2 億。這幾乎是全世界任何國家都不具備的規模成本。據調查顯示，農民工在我國第二產業從業人員中佔58％，在第三產業從業人員中佔52％。有了這樣的規模，才能承擔起這樣的成本風險。其次是成本價格。衹有規模優勢而沒有價格優勢也是不行的。由於中國的特殊國情，勞動力價格之低也是其他國家幾乎不可能替代的。中國農民工的工資價格競爭力不但其他國家無法競爭，就是在國內也是最具優勢的。據有關部門對湖南、四川和河南三省的抽樣調查，農民工實際勞動小時工資衹相當於城鎮職工的1/4。而據 2006年公布的《中國農民工調研報告》，被調查農民工的月工資均主要集中在500~800元之間。其中，每月收入在300元以下的佔 3.58％，300~500元的佔29.26％，500~800元的佔39.26％，800元以上的佔27.90％。即使如此低廉的成本價格，農民工還要具備勞動時間長、勞動強度大，危險性高，每天工作大多超過8小時的工作特征。再次是風險成本彈性。因為這種面向國際市場的發展模式不確定因素非常多，生產對應的不是一個國家一個市場，而是眾多國家和眾多市場。好的時候需要生產急速擴張，不好的時候就要迅速縮減。對承擔風險成本的彈性要非常大。這是一般國家或是市場很難做到的。而中國有了農民工這樣的特定群體就可以做到。所以對農民工的需求就是“招之即來，揮之即去”。而能滿足這種風險成本要求的恐怕也衹有中國了。據上述報告調查，與用人單位簽訂用工合同的農民工僅佔53.70％。這種模式下勞動力用與不用的成本均不高，自然非常適合外向型經濟了。有了規模大，成本低，彈性大的經濟特點，當風暴來臨時，風險成本承擔就有了去處。昨日裏還是車水馬龍事業興旺，今日裏就是人去樓空滿目蒼涼。雖然是恍如隔世之變，但無驚無險。東莞的廠房空空蕩蕩，龍華鎮裏不再風光。往日熙熙攘攘的農民工都去哪了？城市的失業率卻還是控制在4.5％以下，這其中給人們留下無限遐想。 (本文來源：中國經營報 )
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美國一百七十位百萬富翁富有的原因整理
美國一百七十位百萬富翁
美國最近有一本新書，甫上市就引起市場矚目，書名是「成為百萬富翁的八個步驟」，作者有系統訪問調查了美國一百七十位百萬富翁，從他們的致富經驗中，歸納出這本人人都可實踐，晉身七位數身價的行動手冊。 這本書的作者查理斯．卡爾森，美國讀者對他並不陌生，過去幾年來他寫的幾本股市投資的書，都曾高居紐約時報暢銷書排行榜前十名，無怪乎卡爾森的最新力作，一上市就掀起熱烈反應。卡爾森的這本新書，不是作者自己天馬行空的幻想，而是他實際向美國一百七十位百萬富翁進行調查，從他們的經驗中歸納出來的致富祕訣，全書讀來趣味盎然，令人躍躍欲試。卡爾森說，百萬富翁的八個行動步驟，分別是： 第一步、現在就開始投資： 美國六成以上的人，連百萬富翁的第一步都還未邁出。每個人都有一堆理由，但其實都只是自己在找藉口。「沒錢投資？」：卡爾森建議立即將收入中的百分之十到二十五強迫自己用於投資；「沒時間投資？」：何不立即減少看電視的時間，把精力花在學習投資理財知識上；「擔心股價太高？」：別忘了股價永遠會有新高。 第二步、訂定目標： 這個目標不論是準備好小孩子的研究所學費、買新房子或五十歲以前金錢無虞地退休，任何目標都可以，但必須要訂個目標，全心去達成。 第三步、把錢花在買股票或股票基金： 「買股票能致富，買政府公債只能保住財富」。百萬富翁的共同經驗是：別相信那些黃金、珍奇收藏品等玩意兒，把心放在股票上，這是建立財富的開始。從長期趨勢來看，股票每年平均報酬率是百分之十一、政府公債則略高於百分之五，如果一九二五年投資一千美元買股票，一九九八年已值二百三十五萬美元，買股票的道理再明顯不過。 第四步、先求一壘安打 (別眼高手低) ： 棒球選手如果只想打全壘打，其結果是被三振的機率會高於只想擊出安打的球員，股市投資的道理亦同。百萬富翁並不是因為投資高風險的股票而致富，他們投資的是一般的績優股。 第五步、每月固定投資： 投資必須成為習慣，成為每個月的功課，不論投資金額多小，只要做到每月固定投資，就足以使你超越美國三分之二以上的人，因為他們永無止盡消費，到老才想到投資。 第六步、買了要抱住，還要再抱住： 調查顯示，四分之三的百萬富翁買股票至少持有五年以上，將近四成的百萬富翁持有十年以上。股票買進賣出頻繁，不僅冒險，還得付高額資本利得稅、交易費、券商佣金等，「交易越多不會使你致富，只會使交易商致富」。 第七步、把國稅局當投資夥伴，善用之： 厭惡國稅局並不是建設性的思維，把國稅局當成自己的投資夥伴，注意新稅務規定，善於利用免稅投資理財工具，使國稅局成為你致富的助手，才是正面做法。 第八步、限制財務風險： 百萬富翁大多過很乏味的生活，他們不愛換工作、只結一次婚、不生一堆孩子、通常不搬家、買股票抱住五年以上，生活沒有太多意外或新鮮，可是穩定性卻是他們的共同特色。 卡爾森的書中最後舉了一位百萬富翁的例子。這位富翁年薪從未超過四萬六千美元，沒有繼承大筆遺產，有妻兒要照顧，他就像是你我每天到超級商店遇到的平凡人，但他持之以恆力行上述八個步驟，百萬富翁只是他得到的報償之一罷了。 簡單的觀念 複雜的轉變：藉由吸收已經成就百萬財富人士的經驗並確實執行他們百萬財富的秘訣 ---財富增值的結果將可實踐!!
2008年9月15日 星期一
股市窮人翻身致富的啟示
同樣的一生，為什麼有人會走向富有，有人卻走向貧窮？
以下這則億萬富豪的故事與調查結果，為您解開富貴基因之謎。
年關將近的某日傍晚，來到王姓股市大戶位於台北市大安區的住家（編按：受訪者不願暴露真名，以下皆稱王先生），這棟五層樓公寓，王先生的住家就占了三個樓層，市價至少二、三千萬元。他最近就要搬進每戶總價五、六千萬元以上的「元大花園廣場」。
對身價十億元以上的王先生而言，住進豪宅似乎理所當然，但是如果把時間拉回民國七十八年、三十八歲的那年，他足足負債三百萬元，曾經為了還債，一天兼三個差，清晨四點就起床送羊奶，一路被狗追。
對照今日的財富，讓人驚訝於他是如何致富？
真實個案 由貧轉富成功
今年五十二歲的王先生，年輕時候是個典型會走向貧窮的人，當時收入不高，卻一點也不會節制花費，經常和朋友到處吃喝玩樂，結婚的時候，早已負債累累，當時每個月薪水才二、三萬元，既要養老婆小孩，又得還債，生活過得苦哈哈。
為錢所逼，他清晨送羊奶、接著到朋友的工廠幫忙，下午則到郵局上班，每天三個工作。為了還債，他拜師學做魯肉飯和鼎邊銼，租下一個店面做生意，但是每個月收入扣除店租，根本入不敷出。
最後只好把店面收起來。
但他不願就此放棄，內心一股想要致富的企圖心促使他不斷前進。
「哪邊錢多，就往哪邊鑽！」台北商專畢業的他，想到學校老師所說的這句話。股市錢最多，於是賣掉位於台北市重慶北路的老家，搬到台北縣樹林，民國七十八年以一六○萬元進軍股市。
投資初期他摸索多時，還記得第一次進場買股票，當時股市八千多點，買了之後不漲不跌，後來發生天安門事件，手上的股票連跌三天停板，第三天以跌停板賣出，結果收漲停板，從這次買賣經驗，他發現自己根本不會操作股票。
他決定開始學習，首先他廣泛收集相關產業資訊，同時也研讀操作股票的書籍。對他影響最大的是「股市絕學」這本書，他看完後還循線去拜會作者東山先生，當面向他請益。
此外，平常只要有空就去聽有關投資股市的課程和演講；由於當年股市都是現場買賣，沒有電腦，他還學著自個兒畫分時走勢圖。
從一開始就嚴格執行停損，是他不敗的祕訣。
「個性果決、停損果決！」他強調，不要怕賣錯，一旦賣錯，還有很多股票可選，王先生說：「我根本賠不起。」所以只要賠錢的股票，他就殺掉，然後把書上所學到的理論，在盤中應驗，逐步摸索出心得，他選擇操作強勢的主流股、股票買了不漲的就跑，有突破k線的就買；走弱開平盤的就賣掉。
民國八十二年，他靠著金融股大漲，賺進四、五千萬，先前欠下的債務早已還清，更有本錢可以投資。
民國八十四年中共飛彈試射之際，股市狂跌，重挫到四千點，股市整整半年都不動，「我看飛彈打得差不多了，就進場大買」那一波用四千萬操作，還做融資，「他透露，當時一個月賺進一億，財富就這麼滾滾而來。
在大賺之後，王先生也沒有辭掉郵局工作，他上午投資股市，下午仍到郵局上班，每天工作時間仍超過十二小時，持續用功讀資料，前一天晚上一定先做功課，決定第二天要怎麼操作。
「廣泛閱讀，充分掌握資訊，認真投入，果決冷靜！機會來了，不要放過！」這是王先生對想要致富者的建議，他認為未來還是會有機會，問題在於你是否已做好準備？
從貧窮到富豪之路，王先生的經驗告訴大家，不論何時開始學做投資都不嫌晚，重要的是態度和觀念，即使債務在身，也不必氣餒，努力專注就有可能翻身，他身上到底有什麼富貴基因，可以讓他翻身？
重點整理:
1.選擇操作強勢的主流股
2.股票買了不漲的就跑
3.有突破k線的就買
4.開平盤走弱的就賣掉
5.嚴格執行停損
股市窮人翻身致富的啟示摘自今周刊
2008年7月6日 星期日
投資小故事
[1] 奸商與老伯伯：
話說從前從前有個賣古董的商人
在一次無意間發現了唐朝寶物藏在一破舊老房子地下
為了挖寶其想必要說服破舊老屋搬走賣屋給他
但是老伯伯不賣祖產心態讓商人屢攻不破無法說服
有一天他想了一個好方法
其收買政府官員告訴老伯伯說政府準備從他家開一條產業道路
嚇得老伯伯連夜主動聯絡他求他買他的房子．．．．．
[2] 恐龍與老鼠：
在地球上的人，有一種是標準的肉食動物，把自己當成恐龍一般，把亞洲人當成是小老鼠，天生只學一種語言就可橫行天下：的確，平均每隻恐龍吃的比老鼠吃的多非常多，從石油消耗懸殊比例即可發現。思想只有弱肉強食沒有道德觀，自負自己是科技軍武最強盛的國家，卻不曉得恐龍絕種的原因是：
1. 恐龍是冷血動物，非哺乳類動物會維持體溫恆溫，難逃地球環境大變化
2. 恐龍沒有東西吃時，會自相殘殺
3. 最後，被恐龍瞧不上眼的老鼠體積小，危機來了還可以活得下去；恐龍體積太大，一旦遭逢地球環境巨變，最後只好滅亡
當然，有些恐龍嘗試學習老鼠哲學，不希望自己只能當恐龍；也有些老鼠不甘於小也希望大，把自己吃得肥肥的，一切向恐龍學習。
2008年7月2日 星期三
真的看懂財經新聞嗎？
不要看新聞做股票」這句話應該是所有股市新鮮人最常會聽到的告誡之一特別是當許多產業或個股的利多消息出現在報章雜誌時，股價卻反而時常是由高檔開始滑落，成為大家口中的「利多出盡」；反之，在大家一片悲觀氣氛時所出現的負面新聞卻往往會出現所謂「利空出盡」的現象，特別是有些特定機構的說法更是如此。新聞是不是真的這麼沒有價值，或是只能反著做呢？ 其實每個人所發表的言論一定都隱含著他實際或潛意識裡的想法，而這些訊息也一定有他潛在的動機，如果不能去分析這些新聞的真正涵意，自然很容易陷入看新聞做股票而虧損的狀況。以目前日常生活可以接觸到的新聞來源來說，通常包括財經記者、金融機構、產業專家等三個不同的發言機構，我們就分別從這三種不同類型新聞製造機的角度來做分析。財經記者- 報導事實現況而非預測未來第一種類型是財經記者。對於一般記者來說，他們的工作在於「報導現況」，而非「預測」或「評論」。如果有特定的個股或族群出現較大幅度的波動，他們一定是要在當天的晚報或隔天日報出現新聞的，不管提出的看法是不是合理。因為有許許多多的投資人想要了解這些個股或產業為什麼會出現這麼大的波動？不過，如果要等到新聞出來才知道自己的股票為什麼會漲會跌，那應該算是不及格的投資人吧？所以像這類記者寫的新聞，其實都是等到股價出現大幅變動之後才會有相關訊息見報，因此對於投資人來說價值就比較有限。不過這也無可厚非，畢竟總不能要記者去預測下個月Dram價格跟類股走勢吧？或是說他如果寫ㄧ些股價平淡無奇的個股，應該也不會受到讀者的青睞，到時又要被總編輯唸了：「今天台股漲了200 多點，你沒事去寫ㄧ篇高股息定存概念股做什麼啊？這種時候誰會甘心只領股息啊？」。不過有些記者確實在該產業是有「喊水會結凍」的能力，但畢竟是少數啦，至於是哪些? 嗯…大家看報紙時多留意就會發現了。這種型態的新聞大約佔了一般報紙或媒體70%以上的版面，而就如同前面所說的，這類新聞是純報導而非研究預測，所以大部分看報紙做新聞時會遇到「利多出盡」或「利空出盡」的相反走勢，其實也就沒有那麼令人意外了。金融機構- 置入性行銷的高手第二種類型是金融機構，包括投信、外資及投顧都屬於這種類型。這類就與記者不一樣，因為他們的工作不是「報導」市場發生什麼，而是要去「預測」市場會發生什麼，所以就會比較有趣了。就像前面所說的，每個人的言論一定有他的動機，那麼，金融機構的動機是什麼呢？以投信或投顧來說，他的看法其實就等於他的部位，當他們一片看多時，也表示他現在的持股是滿水位等著要賣的，反之亦然。因為對於他們來說重要的是績效，發言準確率倒是其次。研究機構也很有趣，由於研究員所出的研究報告除了給我們一般投資人之外，最主要的就是給投資法人了，包括一些專業投資機構或退休基金之類。這些機構在看了這些報告之後，會對於研究員提出一些對該產業或公司的相關問題，如果回答的好或夠專業，這些機構就會在這家券商下單，手續費就算是研究員的業績，有興趣可以翻翻「一個投資分析師的告白-華爾街牛肉場」這本書，對於研究員的工作性質有相當寫實的描述。還有一種擺明了就是金融機構在行銷商品的新聞。這就像時裝劇中賣跌打損傷膏藥的小販，往往會有個彪形大漢先出來展示他的肌肉與體格，不時還要拿個刀槍木棍來測試一下，等到圍觀的群眾慢慢的多了，長的像師爺的傢伙就會拿出藥丸開始兜售，頓時掀起一股搶購熱潮。是不是覺得跟你最近看到的XX基金特刊報導非常類似啊？很多新金融商品的募集都是一窩蜂的，一如過去的精品基金、綠能基金或是去年火熱的越南基金都是如此。新聞上往往會告訴你過去幾年的報酬率是多少多少，這就像叫個已經有個六塊肌的猛男出來測試給你看一樣，但過去的績效不代表未來的績效，我們真正想要知道的應該是哪個「紙片人」有潛力變成「猛男」吧？只不過，許多的投資人還是很容易受到這種置入性行銷的影響，只因為他們不了解這些新聞的本質。即便由金融機構而來的這些新聞多數是置入性行銷，但是投資人仍可以從中去蕪存菁擷取有用的部份來為自己所用。比如說投信的看法，就可以當作一個明顯的反向指標，這並不是說投信的看法不準或是能力有問題，而是說當投信全面看多時，其實表示他們的持股水位都已經在高檔，那後續哪來的資金去繼續做推升呢？而專業的研究機構，判斷準確與否就會比投信投顧來的有參考性。只是每個研究機構或研究員能力都不一樣，所以準確率就因人而異了。就我自己而言，看研究報告的重點不在於它的準確性，而是在於裡面的產業知識。這對剛開始接觸產業基本面的投資人而言，也不啻是一個吸收知識的好方法。產業專家- 讀出新聞的絃外之音第三種就是產業專家了，比如說各公司的發言人、產業龍頭或是上下游供應商的發言。根據我自己的經驗，這類型的人對於自己家的新聞通常是報喜不報憂，其實這也是人之常情，有哪個財務長會指明說自己的公司狀況不好呢? 頂多是說，進入第三季產業旺季後狀況會逐漸復甦，(問題是現在可能才第一季耶! 其實這就是表示2Q狀況還是不怎麼樣…)。例如近期有許多的營建業者紛紛出來駁斥房地產泡沫說的評論。主要的論點不外乎「豪宅每坪上看200萬元，房價後市仍看好。」這句話聽起來是不是很像：「法拉利要漲價了，我們趕快買台腳踏車先，不然到時跟著漲價就買不起了。」我相信豪宅會繼續漲，但是一般住宅呢？新聞的本身並沒有太大的謬誤，重點在於你能不能聽出絃外之音。但這類的產業專家講別家公司，特別是上下游供應商就會很準而且很直接，因為那是別人家的事。比如說某NB大廠的總經理對於面板的預測就非常準確，而某半導體封測大廠的董事長，每次法說會最引人注目的不是該公司的業績，而是各終端產品的景氣預測。而比起一般性的發言，產業新聞中的實際動作就會來的更有價值一點，比如說擴產、合併、籌資之類動作就更容易了解公司真正的想法。有人說報紙上面唯一可信的只有日期，其實只是不懂得閱讀新聞可信的部分罷了。比如說財經記者發布的新聞就當作實況報導，通常還會幫讀者整理一些資料。投信或投顧多半是反指標，研究報告則是看產業分析的部分就好，準不準就要長期追蹤了。其實只要知道這些人發布新聞的想法跟動機，新聞的實用性還是蠻高的。所以，能不能看財經新聞做股票呢? 就看你有沒有真的看懂這篇新聞囉!!
2008年4月26日 星期六
DRAM產業黑暗期 國際大廠趁勢併購擴大 台廠谷底求生存
DRAM產業黑暗期 國際大廠趁勢併購擴大 台廠谷底求生存
2008/04/26 17:40 鉅亨網
【鉅亨網記者蔡尚恩‧台北】 2008的第 1季全球DRAM產業經歷了近10年來最谷底 的黑暗期，台灣DRAM四強力晶 5346(TW) 、南亞科(2408 、華亞科 3474(TW) 以及茂德 5387(TW) 第 1季恐將 虧損超過 300億元，為了谷底求生存，世界各地的DRAM 大廠已經開始了一場另一場戰國時代，群雄並爭，就看 誰能夠在最後一統DRAM江湖。
從歷史經驗來看，DRAM產業已歷經多次大洗牌，19 86年至1987 年時，是第一次業界大變動，當時連全球電 子業巨擘英特爾都被迫退出DRAM戰場；1996年至1997年 ，業界第二次大變革，全球DRAM製造業者從20多家銳減 至個位數。
首先來看國際大廠的變化，日本DRAM大廠爾必達(E lpida)與德國DRAM大廠奇夢達(Qimonda)的合作，最引起 全球的矚目，奇夢達與爾必達去年全球市占率排名分居 第三、四名，兩家結盟後市占率25.6%，超過三星的25. 5%，成為全球第一大DRAM陣營。「E(Elpida)Q(Qimonda )聯盟」形成後，雙方將以堆疊式(Stack)技術為基礎， 攜手進行新世代DRAM技術研發，最快2010年將有成果問 世。
泛爾必達集團的成型之後，就不難推敲台灣相關各 廠接下來的變化，外電報導日本DRAM廠爾必達(Elpida) 將透過私募方式，買進台灣DRAM廠茂德 5387(TW) 個位數 股權，可望成為茂德第3大股東。茂德與爾必達結盟，將 因此結束和南韓同業海力士(Hynix)的技術授權協議；爾 必達目前和台灣最大的DRAM廠力晶 5346(TW) 有製造合作 關係；業界則認為，由於茂德在全球記憶體產業中位居 關鍵少數的戰略地位，因此舊愛海力士與新歡爾必達勢 必繼續努力追求，鹿死誰手恐尚是未定數。
再來看看華亞科，華亞科究竟花落誰家，市場分析 已經有明朗化的趨勢，其一是爾必達幫助奇夢達拿下原 本屬於南亞科握有華亞科的股權，其二是，美光協助南 亞科全數吞下奇夢達握在手上的華亞科股權。市場上認 為，就當前的整體形勢來判斷，美光與南亞科要拿下原 本屬於奇夢達的華亞科股權較有勝算，原因在於奇夢達 與爾必達已宣布結盟共同開發新技術，未來整個泛爾必 達聯盟勢力可說相當驚人，這對於美光而言將會是一大 壓力，如再不積極爭取華亞科產能，未來市場佔有率恐 將被泛爾必達集團攻城掠地。
台灣4大DRAM廠虧損單季虧損恐達300億元，相當於 一天就賠了約3億元，相較先前市況好時一天可賺1億元 ，實有天壤之別，也讓市場深切感受到DRAM產業劇烈波 動的特性。南科便不諱言：「目前狀況仍像是在10公尺 深的水中，要浮出水面，還要一段時間。」短期價格回 揚，只能讓虧損縮小，要真正要獲利，除了價格上漲外 ，還是得靠製程微縮降低成本才行。
不過，記憶體產業10年來歷經幾波的景氣循環後，反 彈的高點愈來愈低，也意謂著要像以往缺貨時出現暴利 的機會，也愈來愈小，或許這一波出局的業者是死在只 有DRAM模組產品，但就算是DRAM及Flash都擁有的業者， 隨這一季兩種產品價格都回升，而出現一線生機，惟未 來還是難保產業又再度翻轉，尤其是兩項產品都走弱的 時候，要存活的機率更難。
猶記去年在記憶體價格走弱的時候，有些廠商仍對外 表示可以靠通路的靈活度、全球運籌，渡過難關，歷經 這一波，整個產業傷痕累累，截至目前，第 1季還看不 到有渡過難關的公司，今年雖然記憶體價格已有復甦現 象，但在產業前景不明下，記憶體業要擺脫艱困行業的 外衣，似乎難度愈來愈高。
DRAM產業發展迄今，業者退場、尋求聯盟都已不是 新鮮事，除了龍頭廠三星還在單打獨鬥，其餘業者都面 臨結盟爭山頭的命運。然而在一波波的產業淘汰賽後， 目前在檯面上的DRAM 廠可都是有兩把刷子的強棒，往 後的競爭只會更加激烈。
2008年4月12日 星期六
每一支飆股背後都有牛鬼蛇神 ~~~!!!
飆股六大主力群像
股市又吹起「飆風了」，每檔飆股的背後，都有主力的身影，他們不是單獨一人，而是合縱連橫、各方勢力集結，也就是說，飆股就是由錯綜複雜的眾多主力結合的金錢遊戲。
堪稱本年度最瘋狂的飆股代表的地球工業以膠帶為主業，股價從一月十八日的八‧五元，一路不回頭的漲到二月二七日的二十九‧四元，短短二十一個交易日，上漲二四○％。另一檔強勢飆股創意，從去年十二月七日的六四‧七元起漲，一路飆到三月十四日三一三元，雖然上漲途中被證交所警告，還祭出「昱成條款」處置，但股價仍不斷飆高，頗有跟公權力挑戰的味道。
在多頭氣焰持續旺盛之際，中小型股又開始活蹦亂跳，包括文魁、智基、晶豪、新麗科等都有一、兩倍以上的漲幅，中小型股票又引領「飆風」。
要成為飆股的條件，首重籌碼，且要股本小，如果曾經被炒作過或是股本超過五十億元的公司，籌碼容易分散，不易飆漲。一般都要配合業績與流行題材，最重要的是背後要有人「共襄盛舉」，股價才能拉得動。有位市場主力說得坦白，「每檔飆股的背後都有主力在照顧」。
主力第一號：大股東
公司派不作多，空有主力，股票也不易飆漲。所以天字第一號的「主力」首推經營者與大股東本身，也就是俗稱的公司派。法人說明會一向都是公司派作多自家股票最好的場合，只要公布好業績，或有新產品、新技術，都會得到外資、投信、券商等法人的青睞。
這兩年集團股流行「灌業績」，完全看集團大老闆想「提攜」旗下哪家公司，將集團的業績做到那家身上，那家公司就會大漲，台塑、華新、鴻海、亞東、聯電、力晶等集團都懂得適度「灌業績」。
這些集團當中，最令分析師費心猜測的就是鴻海的郭台銘與聯電的曹興誠，他們每年都有一、兩檔代表作，去年郭台銘旗下的飆股就有廣宇與鴻準等；曹興誠旗下則有原相，而力晶黃崇仁去年也有代表作—力廣。有富爸爸加持，集團旗下的個股都有機會表現。
鴻海比其他集團會炒作購併題材，市場只要謠傳哪檔股票要被鴻海購併，當天一定漲停，鴻海從來不會出面證實消息的真偽，市場也樂得拿鴻海名號到處點火。股價就在這種半真半假中上漲，不僅壯大了鴻海聲勢，背後更有不少人跟著大發，其中包括股市作手。
公司派要作多，需要主力配合，所以大股東常會跟股市作手互動，據說郭台銘就跟股市作手張大軍有定期的互動，以「了解」股票市場的大勢。
主力第二號：股市作手
新興崛起的股市作手們，最喜歡鎖定中小型股，所選的股票都是之前沒有被其他主力「蹂躪」過的，最好是掛牌不到三年，代表籌碼乾淨；另外還要有可以「作夢」的題材，像是太陽能的益通、茂迪、中美晶，有賭博機等工業電腦題材的伍豐，都是可以提供「本夢比」的飆股，本益比都可以拉高達四、五十倍。
這群作手採取的方式，都是集中資金鎖籌碼，並且一路拉抬，愈漲愈拉，愈拉又愈漲。最著名的就是張大軍著墨的茂迪，與前基金經理人陳慧德介入的創意；另外去年有立委介入的大飆股科風、投顧老師炒作的地球、大立高分子等等，都是這種模式。
飆股背後的作手不能只有一個，而是要許多作手之間彼此合作，有如接力賽般，一棒接一棒的傳下去。
伍豐堪稱近年來走勢最漂亮的「作品」，在○三年底上櫃，從○五年開始發動攻勢，自七十四元一路往上攻堅，並且連續兩年創新高，這一路上有出身操盤手的大股東，包括前基金經理人、曾任政府四大基金委外代操顧問的趙冠宇，之後又有期貨天王張松允，他在日前還喊出伍豐今年最具股王相，伍豐也很爭氣的衝上五百元大關，「本夢比」高達四十倍。
不過，伍豐這檔股票，即使作手先將股票拱上去，業績也跟著出來，算是一檔績優股，也較容易得到外資、投信等法人的認同。但有些股票，則是單純炒作，沒有業績做後盾，「怎麼上去，就怎麼下來，」有位市場人士以長虹、日勝生等營建股為例，認為都屬於炒作的題材。
主力第三號：投信、代操
投信認養小型股早已不是新聞，而且投信又有研究團隊，會從小型股找出有業績又有題材的股票進行鎖單。從一月份績效前三名的基金前五大持股來看，華頓中小重壓正崴、創惟、鉅祥、毅嘉、華孚；華頓典範有創惟、類比科、光洋科、可成、正文；元大新主流則持有鴻準、合晶、中美晶、致新、點晶，清一色都是中小型高科技股。
在架構一檔飆股的過程中，基金經理人與代操資金往往都是擔任「轎夫」的角色，於接力賽中排在第三棒。也就是先由公司派釋出利多，等作手「坐上轎」之後，就需要投信法人來「抬轎」。以去年漲到一千二百元天價的宏達電為例，作手進場的價位約在二百五至三百元之間，多數基金經理人接在四、五百元以上的價位，但有些經理人則在七百多元才進場，作手也得以順勢往上出脫。創意也是如此。
不過，「創意是一檔『不完美』的飆股。」一位主力認為，作手、代操資金與投信合力拱出的創意，因為主力太過急躁，幾乎吃光了市場籌碼，「股票要有人玩，才會漲，沒有籌碼的個股，沒有人有興趣，」加上又被證交所盯上，基於民不與官鬥的立場，就會更加乏人問津了。
主力第四號：外資
在台灣股市動見觀瞻的外資，總給投資人一種只愛權值股，不愛小型股的印象。但近兩年，台股中小型股票飆翻天，很多外資被迫不得不把中小型股加入選股行列，還有的外資乾脆鎖定中小型股，如麥格理、瑞士信貸等，而大型券商美林、高盛、大和國泰等也出過不少中小型股的報告，甚至也開始研究以前理都不想理的營建股。
外資常常成為飆股起飛後的第四棒，也極可能是最後一棒，特別是外資券商的報告出現時點，若是在最激情的時刻，通常是股價登上最高點的時候，宣告了行情的結束。就像有外資在宏達電一千二百元之際，調高目標價到二千元；也有外資在日勝生股價五十七元時，喊出上看一百元，兩者股價之後都向下反轉，沒有回到原來的高點。
外資持股比重雖然占台股三成多，但外資券商報告不一定每一篇都可信，市場傳聞，有些外資分析師會跟作手配合，等推薦報告出來就是主力出貨的時候，高檔套給散戶，據說有作手請外資寫篇報告的價碼高達數百萬元。
主力第五號：第四台投顧老師
第四台的投顧老師，雖然已不若以往風光，但對市場還是有影響力，而且幾乎每一位投顧老師背後都有忠實戶撐腰，所以資金實力不差，他們專門鎖定二線題材來炒作，最近盤面大漲的地球、大立高分子、寶島科、華電網等，都有第四台投顧老師著墨的影子。
主力第六號：政府
市場上最大尾的主力就是政府了，這兩年帶頭炒作營建股與資產股的主力，非政府莫屬，優惠房貸、國有土地釋出，及維持利率在歷史低檔，讓游資過剩，都是造就資產上漲的利多政策，幫營建業與有資產題材的企業大忙，公司派有了政府利多加持，再結合市場作手，把股價拱高，讓營建股成為去年盤面的主流飆股。
另外，像大家引頸期盼的三通、開放陸客等題材，只要政府提出有意放寬的訊息，中概股、觀光類股及航運股，甚至資產股都會大漲；當然也會有政策利空的時候，像阿扁總統只要講台獨就會大跌，要釋出利多或利空，全看政府的態度。
另外，立法委員也有些具有主力身分，他們可以對相關機關的官員施壓，拿到自己想要的利多，再進一步結合外圍資金炒股，立法院所匯集出來的資金實力，也不容小覷。
飆股暗藏著錯綜複雜的人脈網絡，各方勢力聚集，共同玩一場刺激的金錢遊戲，最後被套殺的是市場最弱勢的散戶。若投資人想在股市打滾不想成為飆股接力賽中的最後一隻老鼠，唯有認真做功課，選擇適合自己的操作方式，不要人云亦云，才是保住老本之道。
2008年4月4日 星期五
2008年3月28日 星期五
巴菲特核心投資法．活用ROE
6大步驟，你也能跟巴菲特一樣選到好股票
文◎洪瑞泰口述、張國蓮整理
華倫‧巴菲特（Warren Buffett）的投資實績令投資人欽佩，本文特別與《巴菲特選股魔法書》作者、以Buffett信徒自居的洪瑞泰合作，提供活用ROE的六大應用步驟，投資人只要按部就班執行，就能像巴菲特一樣選到好股票並便宜買進。
ROE是巴菲特最重視的指標，能維持高ROE特性的股票，才是巴菲特最終選擇標的。高ROE就像學生每次考試都考高分一樣，例如當A學生每次考試成績都維持在90分以上，就代表A學生具有持續考高分實力；而B學生這次考20分，下次考50分，雖然成績比以往大幅增加了1.5倍，但實際成績還是不及格，而且下次還是可能再考個20分。如果你投資期待的是長期穩定的好報酬，當然要選擇A而放棄B了。
一家企業能維持高ROE，代表從生產、銷售、經營、技術、服務、市場占有率等各層面匯聚的綜效優異，股東因此才能獲得高額的報償，這也是巴菲特會以高ROE為篩選股票核心的邏輯，以下我活用ROE選股的六大應用步驟。
‧ 步驟1過去5年ROE＞15％，否則不予考慮
依據巴菲特在1987波克夏年報中的提示：高獲利公司的營業型態，不管是五年前或是十年前，通常沒有太大差別。也就是長年高ROE的公司，不會是十年前經營紡織業，五年前大轉彎做印刷電路板，一定是營業型態穩定，才能穩定創造高獲利。因此巴菲特第一關會先篩選出ROE大於15％以上的公司。
回到台股上，我曾經根據財務報表統計過所有上市櫃公司，過去五年ROE大於15％的公司，下一年度ROE仍大於15％的機率是70％，證明巴菲特的好學生繼續維持好學生的邏輯是真理。
在高ROE的判斷上，建議以過去五年的ROE數字，來判斷一家公司是否有維持高ROE的實力，判斷依據為：
‧選擇過去五年ROE至少大於15％，若能穩定向上更佳
‧但若過去五年中有兩年＜15％，或者過去五年中有一年，而且是最近一年低於15％，則選擇觀望
TIPS：如何利用網路搜尋ROE？
以查詢中碳（1723）ROE為例
查詢1 蕃薯藤（www.yam.com）點選「股市」
查詢2 於台股代碼或名稱欄位輸入「1723」
查詢3 點選財務報表項下「資產負債表」可以查詢長期投資、固定投資、股東權益；點選「損益表」可以查詢稅後淨利
查詢4 點選財務分析項下「財務比率分析」可以查詢股東權益報酬率（淨值報酬率）
‧ 步驟2盈餘再投資率低於40％佳，最高不超過80％
當一家公司營運產生盈餘後，公司可以有三種運用盈餘的方法，一是配發股息（即現金股利）給股東；二是買回庫藏股；三是拿去再投資。巴菲特眼中的好學生是指配發股息愈高愈好、再投資愈少愈好。代表公司以現有營運型態就可以不斷賺錢，而不是要靠不斷投資才能維持獲利，這裡所指的再投資的比率就是?盈餘再投資率?。
Tips︰盈餘再投資率怎麼算出來？
盈餘再投資率是指公司把賺到的錢再投資機器設備、廠房、土地的比例。盈餘再投資率如果是8％，表示公司每賺100元，拿去再投資的金額只有8元，也就是有 92元的盈餘留下來，這代表可以拿來配現金的錢較多，通常盈餘再投資率低於40％是我們所喜愛的，大於80％就算偏高了。
換句話說，盈餘再投資率也是資本支出占盈餘比率，以賣苯與瀝青的中碳（1723）為例，計算其盈餘再投資率為-3％，意指不用增加資本支出，每年稅後淨利卻能穩定上揚，表示中碳的營運模式不用靠股東年年花大錢買機器設備，就能年年幫股東大賺錢。這種不用股東心煩的好學生，當然值得關注，因此看完ROE後，第二步驟就應接著看盈餘再投資率。
‧ 步驟3高盈餘再投資率，須搭配高獲利成長
前面提到要找盈餘再投資率愈低愈好，但並非盈餘再投資率高就沒有投資價值。如果是高盈餘再投資率就必須搭配高獲利成長，才能繼續支持高ROE，目前我看到符合這項特質的公司有鴻海（2317）與波克夏，但要注意的是，這種雙率都高的公司其實是罕見的特例。
因為我認為沒有永遠成長的公司，投資此類公司每年都必須確認其高成長性是否持續，如果無法持續，當它往低ROE方向發展時，投資人就應該捨棄它，而如果是往高ROE與低盈餘再投資率的方向靠攏，就可以長期繼續投資。
再以台塑三寶為例，他們的盈餘再投資率都大於100％，但還是每年配現金給股東，我詳細了解後，發現他們配給股東的現金是跟銀行借來的，對於這樣的情況，我就會比較持保留與觀望的態度。
‧ 步驟4經久不變、獨占、多角化至少具備一項
巴菲特說，如果不打算持有一支股票10年以上，那最好連10分鐘都不要擁有，在買之前想想好股票特質，先看看過去10年這個特質有沒有改變過，如果沒變，未來改變的機率就較低，維持穩定獲利與高ROE的機率就高。巴菲特認為好公司的特質包括經久不變的產品、獨占/名牌/高市占率以及多角化能力強。
銷售產品經久不變，是可以常常維持高獲利的重要特徵，因為變化不大，原先優勢就容易保持，可口可樂、刮鬍刀、巧克力、珠寶等都是例子。此外，獨占與名牌等特許行業是巴菲特的最愛，例如電信股、LV等。
挑特許行業最高的境界是買進連白痴都會經營的公司，任誰來當CEO都不會變，中鋼（2002）就是最明顯例子。中鋼這幾年換了幾任董事長，都非常賺錢，這都歸功於景氣好、全體員工效率、以及在台灣鋼品市場幾近壟斷的地位。
至於具有極強的產品升級能力或多角化能力，就能克服產品快速更替的危機，並抓住新產品獲利契機，維持高ROE。我認為台灣電子公司中多角化能力的強者首推鴻海、明基（2352）。鴻海從連接器做到機殼、主機板，再到手機、PS2，營收也從1991年上市時的23億元，直線上升到2003年的3277億元；明基從鍵盤、監視器，做到液晶螢幕、光碟機、手機等，營收從1996年上市時的275億元，上升到2003年的1087億元。
相反的例子就是鑽全（1527）。鑽全具備過去五年高ROE以及低盈餘再投資率兩大條件，但是單一客戶比重占營收高達80％以上，就不符合多角化的條件，單一客戶若有變化，對於獲利具重大影響，這裡永遠都是個問號，因此我把鑽全列為觀望。
‧ 步驟5 上市未滿2年且年盈餘低於新台幣5億元不碰
這兩個條件可以過濾掉一些可能早夭或作假帳的公司，就像一個人一定要長到一定年紀（年盈餘）才算轉大人一樣，而以年盈餘代替股本或市值來篩選出大型股，也可以避開不賺錢但股本大的公司，可以有效避開地雷股。
‧ 步驟6 本益比12倍買進，變貴、變壞賣出
依據步驟一至五篩選出合適的標的後，接下來就是要找到便宜的買點才進場，並在它變貴、變爛或有更好的標的出現時才賣出。
買點：本益比小於12倍
依據巴菲特選股要求至少稅前報酬率10％（稅後約6.5～7％）的標的，代表巴菲特認為本益比（P/E）低於10～15倍的股票可以考慮買進，當然愈低愈好。回到台股上，因為幾十年來一年期定存利率大概6.5～7 ％，所以我設定本益比12倍是便宜，大於40倍就算貴。
買股票的原則只有一條，即等便宜再買，便宜是指12倍本益比以下，當然能買到愈低愈好。在2004年8月，很多股票的本益比都跌到八倍以下，是過去15年來最低的記錄，這是很好的機會。
◎如何計算便宜買進價位？
本益比＝股價/每股盈餘，以此為投資報酬率的倒數，以1元投資有10％的稅前報酬率，本益比＝1/10％＝10倍，以1元投資有6.5～7％的稅後報酬率，代表本益比為14～15倍（1/6.5％～1/7％）
以億豐（9915）為例，估算便宜買進價位：
1.過去5年平均ROE為34％
2.經過微調後以33％為未來最可能的ROE（參考平均ROE）
3.然後以ROE乘以最近的淨值來計算預估的EPS
EPS＝33％×13.7≒4.5
4.買進價＝預估EPS×買進P/E 12倍
＝4.5×12＝54（元）
目前億豐股價47.3元，小於買進價，可以買進
賣點：ROE＜15％、或P/E＞40倍
當股票變壞、變貴了，投資人當然就該賣出，所謂變壞，就是指ROE掉到15％以下；所謂變貴，就是指P/E漲到40倍以上。
巴菲特在1987年報表示，「當一家公司被高估時，會把它賣掉，買更被低估或比較熟悉的。但我們不會只因股價的上漲，或已經持有一段時間而賣股票。我很願意無限期持有一家公司，只要它的ROE令人滿意，管理階層能幹且正直，以及股價未被高估。」
投資EQ狀態自我檢查表
摘自 [ 投資心理學 ] Jake Bernstin 著
請回答「是」或 「否」，且回答所有問題。
內文會有評量解析；若各位希望評量結果有意義的，請一定要據實做答。
01. 是 □ 否 □ 我是否訂閱三份以上的投資刊物。
02. 是 □ 否 □ 我認為營業員應該提供建議給客戶，這是他們的工作，應該主動提供最佳的交易機會。
03. 是 □ 否 □ 在我真正做交易之前，已規劃完整的投資策略。
04. 是 □ 否 □ 我離場大都是因為停損單被點到。
05. 是 □ 否 □ 我主要做長線投資。
06. 是 □ 否 □ 我在好幾家經紀商都開立帳戶，這樣才能知道不同專家的想法。
07. 是 □ 否 □ 當我在市場上虧錢，回家後就變得讓人難以忍受。
08. 是 □ 否 □ 我從事交易是為挑戰勝利。
09. 是 □ 否 □ 過去五年總結算，我是個輸家。
10. 是 □ 否 □ 只有知道內線的人才能賺錢。
11. 是 □ 否 □ 營業員鼓勵你多做買賣，所以是他讓你虧錢的。
12. 是 □ 否 □ 市場都是靠運氣。
13. 是 □ 否 □ 我聽到好消息時買進，壞消息時賣出 。
14. 是 □ 否 □ 基本上我是多頭，大多數交易都是做多。
15. 是 □ 否 □ 價格太高時不太樂意買進，價格太低時則不想賣出。
16. 是 □ 否 □ 讓我賺到最多錢的交易，有些是商品價格向上或是向下突破時完成的。
17. 是 □ 否 □ 場內交易員老想把價格拉過來點掉我的停損單，所以我從來不用停損單。
18. 是 □ 否 □ 我對市場發生的事情不太容易感到沮喪和失意。萬一虧錢，也只是虧錢而已。
19. 是 □ 否 □ 我常常因為市場而失眠。
20. 是 □ 否 □ 我每筆交易的平均利得，高於平均虧損。
21. 是 □ 否 □ 我固定一個時間做功課、研究市場。
22. 是 □ 否 □ 對於每一筆交易，我都會設有價格目標。
23. 是 □ 否 □ 在做交易之前，我會儘可能徵詢各方意見。
24. 是 □ 否 □ 如果我有更好的交易系統，就可以賺更多錢。
25. 是 □ 否 □ 從沒讀過李佛摩(Jesse Livermore)、甘氏(W.D.Gann)、巴洛克(Bernard Baruch)等人的書。
26. 是 □ 否 □ 市場上最佳的成功之道，就是把自己從別人諸多意見中隔離出來。
27. 是 □ 否 □ 一旦下單，從來沒有 (或幾乎沒有) 改變過心意。
結果評量
現在各位已回答所有問題了，讓我們逐一檢視，告訴各位我認為的「最佳」答案以及理由何在。
1. 是 □ 否 □ 我是否訂閱三份以上的投資刊物。
【第1題】
大多數成功的交易員並不需要太多投資刊物，
反倒是情緒比較不穩定的投資人才會廣徵各方意見。
也許二到三份權威刊物也就夠了。
各位做交易，最好是「匠心獨運」只靠自己的研究，或資訊來源限定在少數幾個就好。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
2. 是 □ 否 □ 我認為營業員應該提供建議給客戶，這是他們的工作，應該主動提供最佳的交易機會。
【第2題】
提供建議並不是營業員的工作。
營業員的工作是處理買賣單，對交易單子反應靈敏、處理明快，可以及時改單子等等。
除了極少數例外，不然依靠營業員的情報做買賣的投資人幾乎都是輸家。
那些對營業員過度期待的人，總是要失望的。
如果你真的以為營業員的工作包括提供投資建議，那你大概不會是個成功的交易員。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
3. 是 □ 否 □ 在我真正做交易之前，已規劃完整的投資策略。
【第3題】
事先做好投資計劃，備妥投資策略，然後謹慎地付諸實行，是成功交易員的標記。
本題答「是」者得一分，答「否」得零分。
4. 是 □ 否 □ 我離場大都是因為停損單被點到。
【第4題】
成功交易的標記。
有紀律的成功交易員對於投資部位會下好停損單，
然後放著讓行情去跑，除非交易系統另有指示出現。
對於許多交易員而言，停損是成功的關鍵，如此才能使損失不致於擴大。
儘管停損單的價值猶待時間的考驗，不過使用停損單的確是代表著成熟的交易。
「停損」的概念並不見得一定要下單，但必定是不可缺的。
不真正下停損單而能恪守停損概念的人，一定是更有紀律的投資人。
他們只須在心裡設定一個價位，點到就自動離場。
本題答「是」者得一分，答「否」得零分。
5. 是 □ 否 □ 我主要做長線投資。
【第5題】
本題答「是」者得一分。
成功投資的另一個指標是「長期投資」。
基本上，做短線的投資人(除非是場內營業員、場內交易員等特殊工作人員)都是輸家。
最成功的投資人是那些買進或拋空後，就持有一段時間的人。
如果你不是交易所業內人士而答「否」得零分。
6. 是 □ 否 □ 我在好幾家經紀商都開立帳戶，這樣才能知道不同專家的想法。
【第6題】
會在幾家不同號子開設帳戶，以接收「有用」的資訊，是投資新手的特徵之一。
事實上，這種情況往往造成投資人的混亂。
同時接收這樣多資訊，很難做出有利的投資決策。
同時，這也代表著不安全感。
當然，單純在多家號子開設帳戶本身並沒什麼問題，
不過如果你意在藉此擷取更多資訊的話，那就大有疑慮了。
投資人是不應該依賴號子提供資訊的。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
7. 是 □ 否 □ 當我在市場上虧錢，回家後就變得讓人難以忍受。
【第7題】
這一題非常淺顯明白，如果連你自己都覺得交易失利後，
你在家裡的行為讓人難以忍受的話，可見你很清楚自己的缺點。
這是太過情緒化的交易員會出現的狀況。
本題答「是」者，很誠實，我不該懲罰你，不過還是只能得零分，答「否」得一分。
8. 是 □ 否 □ 我從事交易是為挑戰勝利。
【第8題】
「挑戰勝利」不是從事交易的好理由，去爬山也可以有挑戰的快感。
進入市場做交易唯一可以讓人接受的原因就是想賺錢，或者是利用它來和現貨市場做避險。
那些只是尋求挑戰的投資人，不必然會是一位有效率的交易員，
他們比較喜歡賭運氣、試手氣，渴望冒險，交易是為了尋求驚險刺激，結果非常可能因此一敗塗地。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
9. 是 □ 否 □ 過去五年總結算，我是個輸家。
【第9題】
代表情緒掌控能力的最佳指標，就是你過去五年來的操作績效。
就算只是不賺不賠，那也是相當不簡單了。
不過，如果五年總結算，證明你是個輸家的話，很可能你就需要一些心理重建。
請仔細把本書讀完，好好地探索一下自己的心靈深處吧。
本題答「是」者得零分，不過如果操作績效持平或僅只是小輸，還可加一分，
至於答「否」的輸家那當然沒話說 : 得零分！
dgc註：
這翻譯有問題。
答「是」（我是個輸家）應該得零分，
答「否」（我不是輸家）應該加一分。
10. 是 □ 否 □ 只有知道內線的人才能賺錢。
【第10題】
基本上，市場中的「常敗軍」會有這種想法。
或者長期結算下來仍是輸家的投資人，也可能會這麼想。
如果你這一題答「是」, 表示你對市場已經存有偏見，而且這個想法會讓你賠得更慘。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
11. 是 □ 否 □ 營業員鼓勵你多做買賣，所以是他讓你虧錢的。
【第11題】
說營業員「讓你」怎麼樣，根本就是傻話。
投資人應該為自己的交易負責。
會說營業員「讓」他怎樣或「不讓」他怎樣的投資人，根本就是個菜鳥，而且帶有失敗傾向。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
12. 是 □ 否 □ 市場都是靠運氣。
【第12題】
這一題也代表一種失敗心態，認為市場純屬運氣的人，哪會相信憑自己之力可以走向成功。
因此，抱著這種心態是沒辦法做個成功的投資人，很可能過去也常常失利吧。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
13. 是 □ 否 □ 我聽到好消息時買進，壞消息時賣出 。
【第13題】
單純的投資人聽到好消息就買進，壞消息就賣出；
經驗老到的投資人則是「預期」好消息時買進，一旦好消息公布就賣出。
在「預期」中買進，等「實現」時賣出。
回答「是」的人，正代表「群眾」的態度，基本上會是個輸家。
至於在好消息時賣出，在壞消息時買進，這可是情緒相當穩定、心態非常成熟的投資人才辦得到。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
14. 是 □ 否 □ 基本上我是多頭，大多數交易都是做多。
【第14題】
這一題也是「群眾」心理。
有經驗而成功的投資人是多空皆宜的，既會做多也會放空的投資人才能耐賺到錢。
不過，多空之間還是會有些差異，
例如：大錢通常是做多時賺到的，而想速戰速決來賺錢，通常是要放空。
如果你光會做多，或者大部分都做多的話，我只能給你零分，答「否」得一分。
15. 是 □ 否 □ 價格太高時不太樂意買進，價格太低時則不想賣出。
【第15題】
成功的投資人才不會去管價格太高或太低。
如果交易系統有訊號顯示，投資人自然是跟著訊號走。
價格高低是沒什麼好猶豫、考慮的。
只有市場菜鳥或是情緒不穩定的投資人才會懷疑自己的交易系統：
「現在價格太高了吧 ! 我還是等拉回再買。」
當然，並不是說價格沒有太高或太低的時候，但這要由你可以信賴的交易系統來判定，
也許是使用技術分析，也許是基本分析。
以價格太高或太低為理由，而不跟從交易訊號的指示，
其實就是破壞了自己的交易系統，同時也是缺乏紀律的表現。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
16. 是 □ 否 □ 讓我賺到最多錢的交易，有些是商品價格向上或是向下突破時完成的
【第16題】
要順著趨勢做交易並不容易。
不過，跟著趨勢走，買進強勢股，拋空弱勢股，
在價格向上突破壓力點時搶進，跌破支撐點時賣出，的確是成功的投資技巧，
但這也要情緒穩定的投資人才能辦到。
能夠緊跟趨勢做交易的投資人，不但可以賺到大錢，也必定是情緒穩定、進退有據。
本題答「是」者得一分，答「否」得零分。
17. 是 □ 否 □ 場內交易員老想把價格拉過來點掉我的停損單，所以我從來不用停損單
【第17題】
這只是不設停損的藉口。
如果你就這麼認為的話，很抱歉，我要給你零分，答「否」得一分。
18. 是 □ 否 □ 我對市場發生的事情不太容易感到沮喪和失意。萬一虧錢，也只是虧錢而已。
【第18題】
沒有哪個投資人是完美的，我們都有成功和失敗的時候，
不過最重要的是那些可保常勝，不會因為一次的失利就沮喪灰心者。
他們最平常的反應，就是儘快地忘掉虧損。
如果你斤斤計較，讓虧損困擾幾天，甚至影響到你的自信，那就是情緒上的戰備不足。
本題答「是」者得一分，答「否」得零分。
19. 是 □ 否 □ 我常常因為市場而失眠。
【第19題】
這一題跟18題有關。我們偶而會失眠，有時也的確是因為投資之事而輾轉反側。
如果你常常因為部位或交易而睡不著的話，顯見你對市場太過情緒化，而且還表示你大有問題；
沒有安全感、缺乏自信心，加上交易技巧可能太差勁。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
20. 是 □ 否 □ 我每筆交易的平均利得，高於平均虧損。
【第20題】
用平均虧損及平均利得的金額來比較，就可以判知交易紀律。
投資人如果謹守完整規劃的交易策略，平均虧損及總虧損金錢應該會比較低。
如果你的平均虧損額反而比較高的話，也許就是沒有依照有效的心理原則做買賣。
或者你沒有跟隨交易訊號的指示，把賠錢部位抱太久。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
21. 是 □ 否 □ 我固定一個時間做功課、研究市場。
【第21題】
這一題也許是求勝紀律最重要的指標，
而這種求取勝利必須具備的紀律，也許只有透過情緒掌控才能達成。
那些年年保持常勝記錄的投資人，一定會事先安排好固定的時間來研究市場。
不管用技術分析或基本分析，都必須要安排特定和規律的時間來做公課才行。
本題答「是」者再加兩分，答「否」請扣兩分 !!
22. 是 □ 否 □ 對於每一筆交易，我都會設有價格目標。
【第22題】
這一題也是投資人是否嚴守交易紀律的指標。
唯有成熟的投資人才有能力遵照計劃，嚴格執行。
要靠交易來賺錢，這是必備的能力。
本題答「是」者得一分，答「否」得零分。
23. 是 □ 否 □ 在做交易之前，我會儘可能徵詢各方意見。
【第23題】
做交易前想廣徵各方意見的人，一定很欠缺安全感。
這種需求正是情緒不夠穩定的表徵，也是一種心理障礙。
事實上，群眾一致的看法往往是錯的。
具備安全感的投資人可以在沒有他人認可的情況下，獨力做出交易決策，並付諸實行。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
24. 是 □ 否 □ 如果我有更好的交易系統，就可以賺更多錢。
【第24題】
會這麼想的投資人，就是尚未體認盈虧自負的道理。
交易系統再重要，也沒有使用它的那個人重要。
傻瓜開著名貴跑車照樣是傻瓜，頂多只是個拉風的傻瓜。
如果你以為沒賺到錢，全是因為交易系統的話，也許你在心理上還沒準備好要做交易。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
25. 是 □ 否 □ 從沒讀過李佛摩(Jesse Livermore)、甘氏(W.D.Gann)、巴洛克(Bernard Baruch)等人的書。
【第25題】
成功的投資人一定都很注意相關的大師著作，可以從中學到許多事情。
投資人如果想改善自己的操作技巧和投資績效，必然時時刻刻都在注意更好的辦法。
毫無疑問地，大師著作就是來源之一。
如果你還沒這樣做的話，我推薦你快去讀讀這些投資大師寫的書。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
26. 是 □ 否 □ 市場上最佳的成功之道，就是把自己從別人諸多意見中隔離出來。
【第26題】
真正成功的投資人必能領略「孤獨」的妙處。
許多投資人最棒的一次交易，通常都是靠一己之力做出決策，表示情緒穩定，
且可以不受外界刺激所干擾。
本題答「是」者得一分，答「否」得零分。
dgc註：的確很孤獨，唉...
27. 是 □ 否 □ 一旦下單，從來沒有 (或幾乎沒有) 改變過心意。
【第27題】
堅定的決心和貫徹的意志，都是成功交易的特徵。
如果你沒有能力堅持走完整個預定的交易，就是缺乏成功的關鍵要素。
本題答「是」者得零分，答「否」得一分。
dgc註：
這翻譯有問題。
答「是」（堅定決心）應該得一分，
答「否」（心猿意馬）應該加零分。
現在請計算總分，最高分為二十八分。底下解釋得分所代表的意義。
二十一至二十八分：
你應該是個非常成功的投資人。
如果你分數這麼高，可是在市場上仍未賺到什麼錢，也許你的交易系統真的有問題。
建議你可以試試別的系統。
十五分至二十分：
你具備正確概念，但還需要一些改進。
雖然已經走在投資成功的道路上，但還需要更嚴格的紀律。
本書提供的練習和技巧都派上用場，請特別注意那些答錯的題目。
十至十四分：
你只拿到一半的分數，表示照目前的方式下去並不容易成功，同時警示著必須在紀律上多下功夫。
建議你要特別注意本書所提的投資行為模式。
九分或以下：
小心！就我個人意見，你正走向潰敗之途，儘管你現在還沒看見大坑洞。
在心理、情緒上，你必須從步驟 1 開始，重新教育自己。
我甚至於要建議你，在重新評估自己的問題及找出全盤改善的方法之前，暫時停止交易。
dgc註：
大約半個月前，第一次做過得26分。
第5題，長期投資；第24題，更好的交易系統。有疑義。
主因是問題太簡短，容易誤解。
2007年10月6日 星期六
66條凝聚著財富和鮮血的股市精華
1.看不懂、看不準、沒把握時堅決不進場。
2.先學會做空，再學會做多。
3.君子問凶不問吉，高手看盤先看跌。
4.貪婪與恐懼，投資之大忌。
5.僥幸與猶豫：僥幸是加大風險的罪魁，猶豫則是錯失良機的禍首。
6.心態第一，策略第二，技術只有屈居第三了。
7.如果說長線是金，短線是銀，那麼，波段操作就是鉆石。
8.漲時重勢，跌時重質。
9.短期均線最佳拍檔：強調5日均線，依托10均線，扎根30均線。
10.股性是否活躍，是選股的重要標準之一。
11.當媒體的觀點一邊倒時，你應冷靜地站到他們的對立面去。
12.自古聖者皆寂寞，惟有忍者能其賢。
13.耐心是致勝的關鍵，信心是成功的保障。
14.老手多等待，新手多無耐（心）。
15.頻繁換股已表明信心不足。
16.順勢者昌，逆勢者亡-順勢而為
人棄我取，人取我予-反向操作。
17.整體行情是國家政策與市場主力共振的產物，個股行情則是莊家的獨角戲。
18.學會做散戶的叛徒，就是與莊家為伍。
19.伴君如伴虎，跟莊如跟狼。
20.英雄是時代的產物，龍頭是行情的需要。
21.下降通道搶反彈，無異於刀口舔血。
22.如果大市上揚，而您手中的股票就是不漲，那麼應分析原因：是時機未到還是
本身缺乏上漲的動力，抑或是逆勢莊的惡作劇？
23.跟莊時一定要清醒地認識到您的成本和莊家的成本各是多少，如果相差不遠，
不妨與莊共舞；如果相差太遠，則無異於與狼共舞。
24.跟莊時若想猜測莊家的心路則不妨設身處地的想一想，假如你是莊家，你會如
何操作？
25.選時重過選股。既選股、又選時，則更加完美。
26.再差的股都有讓您賺錢的機會，關鍵是看介入的時機是否恰當。
27.拳頭往外打，胳膊往里彎。只有胳膊往里彎，拳頭往外打才有空間和動力。股
價下跌，
實際上是為將來的上漲騰出空間和積蓄能量而已。
28.任何時候不要輕易滿倉，這樣做，有利於保持平常態，而且在操作上令您進可
攻、退可守。
29.買賣要富有彈性，不要斤斤計較。
30.買賣得心應手的時候，切忌得意忘形。
31.買賣都不順手的時候應立即退出來，待調整好狀態之後再尋戰機。
32.適可而止，見好就收，一旦有變，落袋為安。
33.不要費盡心思去抄底和逃頂，頂部和底部是自然形成的，不是人為設定的，能
夠吃到中間一段已經算是成功。
34.買股時勿沖動，賣股時要果斷。
35.貪與貧不僅僅是“一點”之差，而只是一念一之差。
36.文武之道，一張一弛；買賣股票應忌貪戰、戀戰，更忌打持久戰。適當的休息
是為了更好地迎接。
37.買股票之前一定要設定止損點，以免失手時擴大損失面。因為重挫一次，要很
長時間才能復原，既費時又費力，更易搞坏心態。
38.知錯即改，切忌小錯釀大錯；保存實力，才有翻身的機 會。
39.判斷消息真假的最好辦法是對照盤面。
頂部的利空和底部的利好不妨信它一回；而頂部的利好和底部的利空即使是真的
，又能怎麼樣呢？
40.最大的利好是跌過頭，最大的利空是漲過頭。
41.常賺比大賺更重要，它不僅使你的資金雪球越滾越大，而且可以令你保持一個
良好的心態。
42.股市“三個五”?五項原則：一要穩、二要準、三要等、四要狠、五要忍；?五種
忌誨：一忌貪、二忌怕、三忌急、四忌悔、五忌拖；?五 個條件：知識、耐性、
膽識、健康和資本。
43.股市“三位一體”技術、原則和人性。三者密不可分，缺一不可。技術所解決的
是“怎麼做”的問題，原則所解決的是如果做錯後“怎麼辦”的問題，而人性所解決的
則是能否嚴格執行原則的問題。
44.股市三類人：先知先覺者大口吃肉，後知後覺者還可以啃點骨頭，不知不覺者
則要掏錢買單了。
45.強者恆強、弱者恆弱，擇強汰弱是明智的選擇。
46.不斷地吸納股性，不斷地忘卻人性，只有這樣，才能與市場融為一體。
47.手中有股，心中無股。
48.用心去感受，用神去領會。圖形只是股價變動的表象，圖形的背後隱藏著的才
是莊家的真實意圖。只有真正領會了莊家的意圖，才能與莊共舞。
49.無招勝有招：做技術分析最重要的是要隨機應變。分析工具可以幫助你把握股
價變動的脈博，但最終還是要跳出分析工具的條條框框，去尋 找一種行雲流水盤
的自然和流暢。無招並非真的沒有招術，它是指忘掉固定的招術，將自我融入其中
，合二為一，這才是最高境界。
50.持幣時自己說了算，持股時則是市場說了算，當你對市場沒有把握時，還是“自
已說了算”比較好。
51.有子萬事足，無股一身輕。
52.該跌的不跌，理應看漲；該漲的不漲則堅決看跌。
53.根據個股不同的股性來決定不同的操作策略，這叫“對症下葯”。
54.縮量與無量有著本質的區別。前者是股價健康發展的正常需要，後者則是股價
疲弱的表現。
55.均線變動的角度反映了股價變動的速度，成交量作用的力度決定了股價昇跌的
幅度。
56.股市大跌時，護盤明顯或護盤堅決的個股，說明股份可能尚未脫離主力成本區
。這種時候，您可千萬別讓黑馬從您的眼皮底下溜走。
57.資金流向排行榜是主力調兵遣將的顯示屏。
58.量比排行榜是個股異動的紅外線監測器。
59.走得快，好世界。市勢不妙時，應當三十六計走為上計，千萬不能猶豫和拖拉
。
60.得到的時候要懂得珍惜，不要等到失去的時候才知道珍貴。有錢賺的時候，任
何價位賣出都是對的，只不過是賺多賺少的問題。如果有把握 ，可以繼續持股；
如果沒把握，還是立刻兌現的好，不要等到將利潤還給莊家時而後悔。有錢賺的時
候為什麼不走？即使賣錯了也只是少賺 而已，為什麼非要等到虧損時才想著要斬
倉呢？
61.對技術指標最好的應用方式不是看指標本身，而是看市場對這些指標的反應。
62.嗅覺、感覺和警覺：行情啟動前，應有靈敏的嗅覺；行情發展中，應有良好的
感覺；行情發出危險信號時，則應保持高度的警覺。
63.若個股走勢脫離大勢而自成一體，則完全是莊家資金介入的結果。
64.通過股價走勢去研判莊家的意向，通過盤面變化去把握莊家的動向。
65.如果市場總是要利好消息輸氧來維持生命，那麼，請您趕快離開這個市場，因
為它已經病入膏肓，一旦缺氧（沒有利好）就會危在旦夕。
66.先戰勝自己，再戰勝莊家。
2007年8月26日 星期日
破除技術指標的盲點
既然要用指標去研判行情，深入了解指標的特性是絕對需要的。技術指標的運用，如單追隨其原始使用法則，往住都會碰到瓶頸，這就是所謂的技術指標的盲點。
舉個最簡單的例子，KD隨機指標，一旦其K值觸及或站上所謂的超漲位階80%以上而不回頭，技術指標的應用者多會自己找台階下，稱此階段是技術指標陷入所謂的「鈍化」，也就是指標失真了，但其實在多方格局，KD指標的K值一旦站上所謂的超漲位階，而未再回跌，應是多方超強的軋空行情，代表正進入一段又急又猛的拉升行情，但此種應用觀念一般在坊間卻並未普遍受到暸解。
指標的基本功能大致有以下六項：
1.多、空分野：擺盪指標侷限於0到100%間，而50%為其多、空分野，如多方行情指標大多處在50到100%的區域間，而空方則出現在50到0%間。其最基本的辨識方式就是在多方格局時，每當指標由上往下觸50%而得支撐（指跌破50%高時的當根或次根K棒低不被收破），而空方行情則由指標由下而上觸及50%而受壓，這就是指標多空分野功能。
2.助漲、助跌的特性：指標的方向性大多與型態的方向一致，一般指標皆較實際型態稍微緩慢，故實際的價格可能在極瞬間作出一些反應，而又在極短線間恢復原方向；在指標因其延緩的特性來不及反應時，往往指標會產生較平緩的特性而減少不少的假訊號。
3.指標正、負背離之應用：指標正、負背離，即是指標的正N與倒N的觀念，指標形成過前高謂之指標正背，反之指標出現倒N則是指標負背。在使用指標正、負背離前，必需先研判多空方向，在多方格局見倒N負背作止跌，正是拉回逢低承接的絕佳機會，而相對的指標出現正N正背訊號，過高未止漲，是多方急漲強軋空行情，這是大膽追進搶多的訊號。
相對地，在空方趨勢，出現所謂正N的正背訊號，是反彈止漲遇壓訊號，而倒N負背，支撐不守強追殺的超弱勢訊號，則是不可不追空的訊號。
4.四大多、空位階的分解：指標除以50%為多空分野點外，亦將其擺盪的位階分為50到80%為正常的多方位階，而80到100%則為多方的超強位階，多方格局游走於50%仍正常，但一旦站上超強位階而不拉回，則是強勢多方攻擊（強軋空）態勢，此種行情會將空者軋到投降為止。
相對的在空方格局，指標處在50到20%間仍屬正常空方位階，而指標一旦跌破20%以下的超跌區域而不再站上破20%當根K棒高點，則是低檔追殺行情的出現，此刻大膽順勢作空仍將有不錯的利潤所得。
5.正確使用黃金、死亡交叉訊號：在應用黃金或死亡交叉作交易訊號前，先研判目前是處於多或空方，是最重要的，有了多、空方向後，應用黃金或死亡交叉的方式可依據上述第3項的正、負背的方式，亦即是在多方行情出現死亡交叉時，將注意力集中在產生訊號的當根或次根K棒，如在產生訊號後的K棒不破此兩根低價反而收在其上，此乃逢低的確認多方切入點，故說在多方行情不一定是空點，相反地可能是極佳的作多點，同時在多方格局出現黃金交叉時，取當日或次日高，如其高價一旦收上，此為強勢的多方切入點。
在空方格局出現黃金交叉一般都會遇壓，當死亡交叉訊號出現時，可取當根或次根K棒的最低價為觀察點，一旦跌破，出現急殺續空機率大。
6.切線：一般指標大都經平滑而成，故其切線一旦突破或跌破，都會較K棒型態的破線訊號來得早或提前，在取切線時，需注意技術指標上的取點必需與K棒型態的點位對應為同一點。大膽相信指標切線的突破或跌破，因為他們會比K棒型態更早出現訊號，這將幫你比運用其他指標交易更早卡位。
小錢靠技術遵守紀律 大錢配肚腸調整心律
問你一個問題，如果你明知這一檔股票還要漲，但是萬一、如果一個回檔會讓
你食不下饜，你會不會進場？面對這種情況，交易情緒會如何回應？”明知”
是未來的，不知道。”拉回”受不了一定是真的。這種情緒不僅在面對個股
上，在指數交易上你我也都會面臨這個問題。行情不是非漲則跌，買賣也不是
非多即空，有些錢如果你本錢是輸不起的，那就不能去賺它。
套牢總在看多時！這是老天爺折磨人，還是各位老爺自己給自己出難題。老人
家說「相由心生」，獲利也由心生。交易靠IQ也比EQ，胸懷賺錢大志總是需要
的，但是事先安排賺大錢後的榮華富貴生活沒必要吧。賺大錢是個好目標，但
是落實目標卻是一步一腳印，一步一腳印就是自己的道路自己走，必然會從忍
受寂寞到享受寂寞，這樣才能拉高交易觀念的制高點。所謂天下之大任你翻，
但卻僅輸一個貪，又貪又慌沒主張，”E”Q總在”I”Q前，EQ亂了變阿Q，就不
該作交易。
人牽不走鬼牽一直走，最近朋友辦好某人入會手續，這種行情十天賠十萬，也
不能不算是厲害角色。想想過去便知未來，這叫鑑往知來。命窮燒香，運窮算
命，狗急會跳牆，需知人算不如天算，欲練神功還需先自己下苦功。賺錢靠能
力，賠錢也是靠能力，一樣能力兩樣情。心情與行情，大行情靠的是這兩情相
悅。賺大錢總是要靠”勢”，有勢推波助瀾，所謂趨勢養人肥滋滋，跑來跑去
皮包骨，總是要知道短線錢難賺的。
為追求「風險/利潤」最小比例原則，我們經常把停損過度使用。交易守則裡雖
然提醒我們停損的重要性，但另外的含意在於停損次數的稀少性。德國已故股
神說，股海裡最難的兩件事是「接受損失」與「不贏小利」，其實這是一體兩
面的。不贏小利在於進出點的謹慎態度，這要靠耐性的磨練到熟練，所以科斯
托蘭尼先生附帶一說，世間只有「買車票」和「買股票」這兩件事是不用急
的。進出謹慎，停損點的擺設就自然漂亮。江山用打的很辛苦，等待杜鵑啼終
成霸業，這是水到渠成，好的進出點也是等來的。等來之後對於盤中價格擺盪
的容忍度也會提高許多，自然不會常常點到停損點，停損的間距比別人寬，勝
算就比別人大，心情也會比較好一點。
2007年8月25日 星期六
蘇黎士投機定律
賺錢有沒有方法?事實上，這個問題一直令許多想要發財的人感到困扰。台灣股市已經飄漲三、四個年頭，您是否賺到了錢?您對自己操作的表現感到滿意嗎?是不是有改善的方法?
您能擊敗股市嗎?或是說，您操作股票所獲得的投資報酬率，會比股市的表現好嗎?如果是，那么(麼)你已經稱得上專家，甚至可說是贏家，不必再另請高明，而大可我行我素按照自己的方法去操作，否則就不妨平心靜氣的反省自己為什么(麼)無法擊敗股市。
但是什么(麼)是股市的表現呢?簡單的說就是股市的漲幅。以1989年台灣股市為例，1月5日台灣股價加權指數是4873.01點，12月28日封關時指數漲到了9624.18，年漲幅約為97％，這就是股市的表現。如果你的操作成績低于97％，這就表示你已經被當了。
這種說法的理由是，如果你在元月1日將資金投入，經過一年的時間，你的本金也應該和服市同步增長，根本無庸費心，因為股市的浪潮自然會將你的錢往上推，衹要你搭上了這條船。或許你不認為這是合理的說法，但我們也無須爭論。這里所要說的是，如果你對自己的操作成績不滿意，或是認為自己的表現比股市差，那就不妨看看蘇黎士投機定律的教導是否能改善你的投資成績?
蘇黎士投機定律(Zurich Axiom)是早期在華爾街股市從事股票投機，并希望因此而致富的一群瑞士人所使用的術語。它包括一套實用且相關的定律，可提供任何投資者或投機者(投機和投資根本是一回事，因此以下投機和投資會交互使用)，從事金錢遊戲并控制風險的法則。
這里要注意的是，它是陳述有關控制風險的方法，而不是要你．避免風險，因為任何投資都有風險，對嗎?用這些定律檢討自己的得失并身体力行，你可能就會在今天大展鴻圖。
定律1．如果你對自己從事的投機不感到憂慮，那么(麼)你冒的風險肯定不夠。
這句話是說，投資的資金一定要足，切勿聽信專家所謂的“用閒置資金投資”的建議。當然問題在于多少錢才算足．但是我們不妨從反面來思考。如果你用所謂的閒錢十萬元來投資股票，請問今年你可能賺多少?賺了一兩倍又能增加自己多少財富?干(幹)脆直截了當的說，賭小錢絕對賺不到大錢，你以為如何?但這并非要你去大賭，而是要告訴你，投機的金額要大到讓自己很在意或憂慮才行，而這就是合理或足夠的投資金額。當然每個人所能承受的憂慮 程度不同，因此投機的金額亦因人而异。
這條定律也涵蓋了兩項次要原則，一是在你認為已經發掘了好投機機會時，盡量下足額的資金，二是切勿相信所謂的“不要把所有錢放在一個籃子”分散風險的建議，因為你不是大玩家。過份分散資金同樣也分散獲利的機會。
總之，要學習下大賭注，不要怕賠錢，不要怕讓自己心理受到創傷。事實上衹要控制得當，最差的狀況也不過是使自己再窮些而已。但相反地，獲利的機會也將無可限量，或許甚至可以讓自己脫難窮困。
定律2．盡早獲利了結。
這個定律要求你要節制自己的貪婪心理。在操作股票時，貪婪會表現在股價持續飄漲時的惜售，而原因是伯后(後)悔。這也就是說，害怕在賣掉股票之后(後)，股票會繼續上漲。的確每個人都有這種經驗，有時候它會令人懊惱得寢食難安。甚至會讓有些人到了口中念念有詞的地步。但是華爾街一直流行一句話是﹕“當股票賣掉之后(後)，別再過問股價的漲跌。”
華爾街老手的做法是，在進場買進股票一段時間，不管是賺還是賠，到了自己認為應該結束的時候就強迫自己結束，然后(後)讓自己好好輕松(鬆)一番，完全不再過問股市。根据統計，這段輕松(鬆)時間認一兩周到一兩個月后(後)不等。
至于遊戲結束的時間如何決定呢?通常的作法是，事先決定自己希望達到的獲利率，衹要目標一達成就立即脫身。這條定律要告訴你的就是，要求自己在股價攀升到頂點之前脫手，不要期望命運之神會持續賜福予你。
由于股票遊戲并沒有明訂的起點或終點，一切都要靠自己決定，因此自己就是自己的裁判。當預定目標達成后(後)，立即脫手，甚至退場后(後)股價持續在攀升，也要壓抑自己的貪念，不要被勝利沖昏頭，又再進場。
定律3．當船開始下沉時，不要禱告，赶快脫身。
換句話說，當股市走勢趨于惡化時，就要立即脫身，甚至立即停損認賠，不要讓自己套牢。在這方面投資人要克服的心理障礙，不衹是除了怕股票賣掉之后(後)的立即反彈，另外兩大心理障礙是，不愿承受小額損失，以及始終盼望股市會反彈而死不承認自己眼光錯誤。事實上，買錯或賣錯是很普通的事，不足大驚小怪，衹是要避免錯得太离譜。
欣然接受多次的小額損失，但是要設法候機扳回來。華爾街交易員曾經表示，金融操作賺賠的機會都是二分之一，衹要能控制在賠小錢，而設法賺大錢，這才是賺錢賺在刀口上的道理。這個定律 告誡你，當事態轉壞時，不要再心存僥幸心理，希望情況會好轉。希望是心理創傷的治療劑，但決不是從事投機活動的有效工具。任何從事股票投機的人最好接受停損做為必要的操作技巧。
定律4．人類行為是無法預測的，絕對不能相信任何能預測未來的未先知。
分析師或股市名嘴經常到處談論并預測股市走勢和個股股價的漲跌，但是一般投資人很少會去檢定這些預測的准確度。檢驗准確度最好的方法就是照著他們的話去做，看看成功的次數如何?獲利性如何?當然誰也不能否認有些預測是准確的，但這也不能保證你一定能賺得到錢，是嗎?
不過這個定律要表達的是，不要相信任何人的預測，甚至不要以此做為自己從事股票投機操作的准繩。長遠來說，這不會發生效用，金錢遊戲純屬人類行為的範疇，根本無法預測。華爾街人士的建議是，價格漲跌變化的盤面永遠是最正確的參考。不要根据任何對未來的預測的來決定投機行動的方針，最好是面對事實迅速地做出反應，決定行動的方向。
因此，比較正確的心態是﹕“我有理由相信這樣做會成功”，而不是“根据分析師的預測，我認為這樣做一定會成功。”當事與愿違時，別忘了定律3?立即停損。
定律5．混亂并不危險，相信規律才危險。
簡單的說，任何金融工具的走勢絕對不存在所謂的規律、也沒有可以絕對保證獲利的公式可循。過份相信或依賴某種公式或訣竅，長遠來看也不會有效。
相信股市走勢有規律存在的心理是假定了歷史會重演。許多專家經常研究以往造成漲跌的原因，而后(後)期待衹要這些原因重複出現，大勢也會因此漲跌。不過在你接受任何這類說法時不妨自問，為什么(麼)成千上萬的聰明人，窮數十年之精力研究，卻未因此而致富?或許這樣就能讓自己的腦筋清醒一點，不輕易相信這種說法。
此外也別太相信技術分析。事實上技術分析也衹不過是研究過去價格走勢所形成的技術形態，如頭肩頂、三角型，來決定買進賣出的操作技巧而已。事實上，你不妨照著做看看，試試准確性如何?其實成功的機會仍然是二分之一，各種走勢形態事后(後)看來或解釋起來都頭頭是道。
另外也不可輕信以下兩說法﹕其一是認為股價走勢必然是某些前因所造成，其二是認為自己運氣來臨了。總之，投機活動決無公式可循。在從事任何投機活動前，你都必須深思熟慮，衹要自己確定這有潛力的機會，便慷慨下注。記住，投機決不可能在有規律的情況下進行，你一定會面臨無數混亂的局面。衹要自己保待清醒，就能避免受創過深。
定律6．不要讓資金陷在某個投機工具上。隨時得保持機動性。
衹要資金陷入某項投機工具上，機會成本就會很高，因為資金被卡死會讓你失去投入其他獲利更高的機會。一般經驗顯示，一個人越鐘情于某項投機工具，就越不可能成為一個杰出的投機者。
在這方面，任何人要克服的心理障礙是，不要因為個人的偏好，而將資金陷在已經沒有希望的投機工具上。另一方面，衹要發覺有吸引你的投機機會橫在眼前，就要毫不猶豫的脫掉原來的樊籠。
這個定律是希望你隨時提高警覺，看看周遭的一切，不要因為自己的偏好而阻礙了其他的投機活動。所有的投機機會都要經過審慎的思考，切勿因為一些無謂的理由而阻礙了個人的行動。情勢對自己不利時要勇于脫身，不要讓自己陷得太深，無法全身而退。
定律7．衹要是能夠合理解釋的直覺或預感,就可以作為投機活動的依据。
這個定律相信直覺可能會是從事投機活動時有效的指導，決不可以因為它聽起來有點愚蠢而等閒視之。當直覺或預感降臨時,不妨自忖它從何而來?如果你的確在平常時間對某些投機工具曾寄予相當程度的關切或研究，甚至對它有某種程度的掌握時，就不妨相信自己的直覺。當然它也不會百分之百正確。
但是要注意的是，不要把希望和直覺混為一談。通常人在對某件事懷有相當程度的渴望時就會產生希望，而輕易相信這件事一定會發生。比較值得參考的辨別方法是，衹要你認為自己渴望的事將會發生時，這種心理就應該以懷疑的態度看待。相反地，當直覺告訴你，事態的發展會和你希望的方面相反時，這種直覺往往很可靠.
這是一個非常有趣的原理，它告訴你不要忽視直覺或預感在投機活動中所扮演的角色，而你必須以懷疑和謹慎的態度對待它。通常直覺都是從你個人以往經驗所衍生而來的，衹是你不知道它真正的來歷。當強烈的直覺指引你時，衹要能合理的加以解釋，不妨相信它，試試看。
定律8．迷信股市的漲跌受超自然力支配，這是不可能的。
這個定律要你別過份相信具有神祕色彩的預言。從78年開始、流行用紫微斗數判斷股市走勢，但是到底准確性如何，似乎也沒有人在意。一般投資人在這方面所犯下的偏頗都是“寧可信其有，不可信其無”。其實，你自己做預測也不見得會很离譜。如果這些預言家的預言的確有效．那么(麼)他們早就發了。因此別對求神問卦的結果估計得太高。不過如果能淡然處之，你也可以從中享受一些樂趣。
圣經上有句話說﹕“撒旦的歸撤旦，上帝的歸上帝。”最好還是把金錢世界和信仰世界分得清楚些，畢竟它不會帶來太大的用處。有時候，當許多人都迷信某天股市行情會崩盤時，也確實是會有影響的，但仍不致會壞到無可收拾的殘局。過份迷信的壞處是它會讓你失去投機的警覺性，而在毫無提防的情況下讓自己陷入絕境。投機最值得依賴的伙伴仍然是自己的智慧。
定律9．預期最佳狀況會發生就是樂觀，而信心則是知道如何處理最壞的狀況。決不要因為樂觀而采(採)取投機活動。
樂觀的入經常受人贊美，但是在金錢世界里，過份樂觀不會令你有所斬獲。以78年的選舉行情為例，利多與長紅的極端樂觀帶來的是什么(麼)?當每個人都陷于極端樂觀的情緒之中時，不妨做反向思考，或許反面才是對的。
當每個人都很樂觀時，自己也很容易因此而喪失獨立的判斷力。在從事投機活動時，不妨先思考好，當事態惡化時要如何處理?如果能找到答案，你就成了一個有信心的投機者。
定律10．不要跟著群眾走，他們也會犯錯。
持這種態度的人經常會被指為過于自負。在金錢世界里，自負并不是一個人的缺點。不過當個人的看法和群眾相异時，的確會為自己造成相當的壓力。
在自負方面有一個原則是可以確立的，亦即最佳的進場時機經常是當群眾都不愿進場的時刻。回想78年台灣股市于11月14日的指數高峰l0499.58點跌到12月l1日的8176.08點，當時悲觀氣氛最濃烈的時候，是否就是最佳的進場時機.
定律11．失敗時別氣餒，設法忘掉失敗的痛苦，重新再來。
用俗話說就是要有毅力。從事投機活動決不可以心存一次成功的心理。華爾街許多杰出交易員早年都曾數度破產，但是他們卻能不斷的嘗試、學習并且改變自己的個性，終于出類拔萃。
但是毅力不可以和頑固混為一談。典型的頑固是不承認自己投機所犯的錯誤，甚至設想要逢低承接，拉低平均成本。這種作法在情勢轉壞時會顯得特別吃重，甚至會損失不貲。注意它和定律3的差別。
定律12．長期計划(劃)會讓人產生未來完全在掌握之中的幻覺，決不要為自己做長期計划(劃)。
事實上，你真正需要的長期計划(劃)應該以錢本身做為關切的焦點。也就是要致富的意愿。要盡量避免從事長期投資，衹要有好機會就大膽投入，事態轉壞就立即抽身。人要隨時保持致富的高度企圖心。
如何致富是無法事先了解或計划(劃)的，你需要知道的事衹是，總之有一天你會發財。套一句英國經濟學家凱因斯的話說﹕“長期我們都死了”。
2007年8月1日 星期三
證交所公布95年度上市公司所申報董事及監察人酬金支領情形
發布時間︰民國96年07月31日 08:56
台灣證券交易所預計於本（96）年7月31日於公開資訊觀測站公司治理專區之「董監酬金相關資訊」項下，，並依產業別及證券代號揭露相關資訊。投資大眾可進行不同排序查詢，包括董監酬金總額及其占稅後損益百分比暨平均每位董監酬金。台灣證券交易所並加註公司稅後損益、每股盈餘、股東權益報酬率及實收資本額等資訊供投資人參考，使充分知悉，達到以「市場機制」促使公司訂定合理董事監察人酬金。
上述董事及監察人酬金揭露措施，業經行政院金融監督管理委員會於95年11月21日召開公聽會廣徵外界意見，不再篩選公布董事監察人酬金支付不合理之公司名單。台灣證券交易所並配合修訂「臺灣證券交易所股份有限公司對有價證券上市公司資訊申報作業辦法」及相關申報格式，各上市公司亦已完成95年度董監酬金第1階段申報作業。
投資大眾並可參考各該公司95年股東會年報，或逕至公開資訊觀測站之電子書專區查詢年報電子書。惟股東會年報所揭露之董事酬金資訊與本次公布之董監酬金或有不同之處，主因股東會年報之編製時點較早，董監酬勞及董事支領之員工紅利為先前之估計數，本次公布則為更新後之擬議數，而實際數將依規於97年1月底公布。
2007年7月8日 星期日
豪宅、退休金、子女財富 全靠1檔搞定
豪宅、退休金、子女財富 全靠1檔搞定
靠股利賺50倍
買台化傳家，至少富三代；抱台泥12年，1張變15張；
握緊鴻海，輕鬆打造億萬身價……
現在，你該買誰？
文·林雅惠
有一群「不貪心」的長線投資人，對於現在最流行的LED、IC設計，他們從未深究，也不認得力晶黃崇仁，旺宏吳敏求，更不知道什麼叫「董監改選」。
但是，他們選對了股票，跟對了老闆，靠著穩健獲利，贏得驚人的報酬。
案例一：小S公公許慶祥。
十多年前拿新台幣數千萬元獨壓鴻海一檔個股，長期持有，透過配股配息，總價值翻到數十億元以上，報酬率50倍。
案例二：運昇投顧總經理汪潔民。
五年前開始，每個月固定提撥出新台幣1萬元，以盤後交易方式投資鴻海，每年報酬率至少15％。他準備抱股到退休。
案例三：退休公務員張錦輝。
24年前，他買了5張台化；24年來，他有錢就買；到現在，已經累積400張；今年，光是靠現金股利，就領了200多萬元。
選對股票 跟對老闆
前述這些人都是靠長線投資賺大錢的真實案例。在多數人眼中，他們的投資方式很傻、很懶，因為只買一檔個股，在股價高點時還不會賣；卻也因為「情有獨鍾」，讓他們賺大錢，從一開始第一年平均報酬率15％，利滾利之後，隨著時間越拉越長，個股的資產價值也跟著利滾利，最後是翻了一倍、兩倍以上。
「不貪心」是這群長線投資人的個性；再來，他們做對了兩件事：一是選對股票、二是跟對老闆。比起那些每天浸在號子裡、搖旗吶喊的散戶，這群長線投資人對股市相對陌生。
他們買股票唯一的樂趣，不在於股價翻紅上漲，而是在於每年收到股利分配通知書，上頭寫著：去年要配多少現金股利和多少股票股利，「我媽從幾十年前就買台塑，一直放到現在；每年，她最期待的就是這一天，比中樂透還要開心。」運昇投顧總經理汪潔民說。
近5年來，汪潔民也開始懂得長線投資的魅力。現在，他每個月固定投入1萬元，用盤後交易的方式買鴻海，鴻海的股價上漲再加上每年的配股配息，換算下來，一年至少15％的利息，持有10年，就等於增值1.5倍、20年變3倍，汪潔民大喊：「到哪去找這麼好的投資標的？」
賺錢不靠股價
不只汪潔民愛郭台銘，就連藝人小Ｓ的公公許慶祥，也獨壓鴻海一檔股票。許慶祥在十多年前收起醫院退休後，就投入股市研究，最愛買郭家軍的股票，根據他身邊的營業員透露，他以數千萬元買進的鴻海股票，現在至少已變成數十億元。
還有公務員張錦輝，34年來不斷買進台化，有錢就投入、抱著不放，到現在已經擁有數百張台化，靠每年的配股配息，就可以幫家人再買一棟房子。享受到配股配息好處的他，近幾年也開始幫兒子買台化，一年投入100萬元，希望兒子也能成為長期投資一族。
「會長期投資的人有三種特色：多金、知識程度高、早期買股票。」德信投信總經理儲祥生分析，十年前，正是股市走多頭的時候，吸引投資人一窩蜂把資金投入股市，再加上當時能夠選擇的個股不多，因此投資人寧願把錢放在他們信任的企業老闆身上，像張忠謀、王永慶等。
不過有趣的現象是，這些長線投資人有很多是因為不懂股票、不看財經雜誌，因此不容易受到市場氣氛操弄、不輕易買賣股票，所以往往一抱就是5年、10年以上。「不靠股價賺錢的心態，反而讓這些長線投資人比波段操作的投資人賺得還要多。」儲祥生說。
根據本刊調查，長抱股票10年最賺的就屬鴻海。10年前，鴻海股價165元，現在281元，每股價差116元，相當於一張鴻海資本利得就賺了116,000元，要是再加上鴻海每年平均配2～3元現金股利、股票股利2～3元，如果，投資人長期持有鴻海都不賣，10年總報酬率高達867.68％，資產增值9.68倍，居所有上市櫃公司之冠，成長幅度相當驚人。
鴻海董事長郭台銘在今年的股東會上開宗明義就說：「你們買鴻海股票，就等於錢放在那邊，我們會幫你把錢變出更多錢來。」這番話雖然霸氣，卻也顯現出像鴻海這般營收、獲利高成長的公司，長期投資下來，絕對能擁有高報酬。
不只鴻海，如果你持有中鋼10年不賣，報酬率高達410.33％，台化、大成鋼的長期持有報酬率至少有300％，還有南亞、台積電、台塑這些耳熟能詳的公司持有10年，報酬率至少翻一倍，成為長期抱股人的最愛。
從這30檔長期投資報酬率高的個股中發現：要選長期抱股「公司每股盈餘趨勢向上，仍是長期抱股的最重要關鍵」，就算每股盈餘不是呈現長期持續性的向上趨勢，也要確定在買進之後的數年之內，每股盈餘仍有成長的機會，也就是具有美好的前景以及產業趨勢。
台塑四寶 力抗景氣循環
「鴻海是中長期投資的最佳標的。」世新大學助理教授梁彥平說明，鴻海是高成長型的公司，近10年來的每股盈餘穩健成長（圖1），從每股7塊多、成長到2006年的11.59元，由每股盈餘走勢圖可看出，鴻海的獲利不受景氣循環影響，每年都有成長，還能配股配息。再加上股價走強，「投資人等於兩邊（資本利得與股利）都賺」梁彥平說。
不只鴻海，退休族最愛的台塑四寶，也就是台塑、台化、福懋以及南亞，也是長線投資的表率；因為，它們的資產價值年年穩定增加（圖2），不受景氣循環影響，10年來資產價值成長3倍以上，代表公司經營穩定、獲利穩健，再加上前景看好，值得長線投資。
台積電也是一樣。雖然它的股本龐大，股價有如牛皮，不易大漲，但是觀察台積電10年來的資產變化（圖3），也呈現年年穩健成長；台積電所處的產業環境深具景氣循環特性，但台積電的資產價值卻能將景氣循環衝擊降到最小，主要就是因為台積電厚植穩固的研發實力，加上現金部位高，才能打敗景氣，保持成長向上。
股票生股票 資產暴增
長期投資除賺取資本利得的價差，更重要的是透過配股配息，讓股票生股票、現金生現金；再投入股市，錢滾錢之後，產生複利效果。
公司賺不賺錢，是長期投資選股的最重要條件。因為，企業有獲利，才有機會分錢給股東；從下頁的表格中可以看到，台股上市櫃企業能夠連賺10年且投資報酬率大於100％的公司，合計有30家，其中，只有大成鋼與大成長城2家企業的主要獲利貢獻來自股價上漲，其餘28家的企業獲利貢獻則皆來自於配股配息，比重高達93.33％。
這代表長期投資要獲利，股利政策好不好才是緻勝關鍵；否則，像台積電、台達電、統一超以及仁寶，10年前買進的股價和現在相比，依舊是賠的，加上每年的配股配息，才具有投資獲利空間。
股利政策可以讓你的錢生錢、股票長出股子股孫。舉例來看，從2001年買進10張鴻海，隔年參與配股配息，到了2006年，投資人可以領取11萬元的配息；更吸引人的是，透過配股，原本的10張鴻海股票已經變成20張，短短5年，資產就暴增2倍以上。
要是5年前買10張中鋼，到現在賺取的現金股利至少有25萬元；若買10張台塑，累積的現金股利至少有39萬7千元，連汪潔民都不禁大喊：「長線投資真的很賺！」
台股揚 長期投資看好
尤其在台股攻上8千點，多頭大師還揚言2008年總統大選前的行情還有可能站上12,682的波段高點，若真是如此，代表現階段還有投資空間，在許多投資人還在盲目的跟隨市場流言撒錢買股的時候，我們鄭重推薦，長期投資的買點真的到了。
汪潔民認為，依據歷史經驗，台股有40％的時間是下跌的，剩下60％多是在整理期，真正大波段漲幅的時間很短，換句話說，投資人想要抓住大盤指數趨勢、波段操作，真的不容易。再說，台股的資金結構當中，法人戶至少占了3成以上，影響力動見觀瞻。
而一般投資人資金分散，力不從心，市場消息又不對稱，當利多出現時，往往已經是第二手消息，小投資人無法掌握金流，又很難在第一時間掌握公司動向，往往是吃虧者，最後，總是買在高點、賣在低點。因此，不如選支好股，長線投資，透過每年發放的股利，降低持股成本、墊高報酬率，平均下來，一年的報酬率至少都有10％。
長抱好的股票，的確可以賺大錢；不過，必須留意的是──「長線投資仍要看買點」。
以家庭主婦張簡太太為例。她在19年前用每股1千元的價格買進3張中信金的股票，由於當時中信金正要上市，股價很熱，張簡太太誤以為金融股上市後就會有行情，哪知，中信金上市後股價表現不如預期，到現在就算每年平均配2元現金股利還有股票股利，也不夠賺。「早知道就不要買。」張簡太太說。
5檔優質股 值得長期投資
除了股價之外，還要留意產業的景氣循環；當景氣循環正準備反轉走跌時，就不要買進。相對地，要選擇景氣好轉的時候買進，如此可以賺資本利得，還能賺股利報酬，兩頭都賺。
要選出未來10年值得投資的標的，瑞展產經董事長陳忠瑞提出「三個條件」說。是哪三個條件呢？第一，是產業特質；第二，企業所處產業位置；第三，財務狀況。依照這樣的選股條件，他認為中鋼、台塑、晶電、聯發科、五鼎都值得中長線布局。
在投資界20年的華頓投信投資長楊師銘則表示，還可以觀察這家公司在面臨景氣循環時，能不能一個波段走得比一個波段還要高，要是企業獲利能夠隨著產業前景愈爬愈高，代表這家企業的賺錢能力，能夠打敗景氣循環，長線還是值得抱股。
根據巴菲特的選股方式：「挑對好股，長期持有」。想要賺錢，不一定得靠波段操作、累個半死；只要抱對一檔股票，長期持有，你也可以輕鬆地穩賺不賠。
2007年5月26日 星期六
把握賣點的四大訣竅
現在介紹股市技巧的書籍所側重的基本上都是關於買入方面的技巧，而對賣出介紹的並不多。而現在很多股民在選股上問題並不是很大，但對於賣出卻掌握得不好，通常問題出現在以下幾個方面：
1.受自己的情緒或市場熱點氣氛的影響頻繁換股，沒有足夠的耐心與信心；2.獲利品種不知道適當了結，總想看高一線；3.被套之後只是等待，萬不得已才會被動斬倉；4.明明行情到頂應該減倉時不知如何下手。那麼投資者該在什麼情況下賣出股票呢？
第一種情況，當股票達到目標位時，沒有充分的不賣出的理由，則應賣出。投資者在買入股票的同時，都會根據買入的理由制定一個目標位和大概的持股時間。當到達目標位之後，如果該股在走勢上沒有明確體現出後市趨勢，則應該賣出。實際上一隻個股在大多情況下並不能反映出後市走向，無論從技術面還是基本面上都很難做出明確的判斷。所以此時賣出體現了一種合理的操作思路。記住，在這種情況下，踏空不是風險，因為你已經完成了階段性目標。
第二種情況，當發覺自己買入的理由不成立時。買入需要理由，例如您因為某種消息而買入一隻股票，但後來發現消息並沒有兌現，這就是理由不成立的一種情況。另一方面雖然消息是準確的，但分析的邏輯不合理。消息看似利好實則利空，公佈之後市場反應與您的判斷相反，這也
是理由不成立的一種情況。當你發現買入的理由不成立而同時又找不到其它充分的理由讓你繼續持有時，則應賣出。因為你買入行為的本身是不合理的。
第三種情況，當股價達到你設定的止損位，或形態明顯走壞，則應堅決賣出。設定目標位的目的就是將損失控制在自己能承受的範圍之內，「留得青山在，不怕沒柴燒」，這種情況下斬倉沒有什麼猶豫的。此時割捨，可以避免更大的損失。另外，在這種情況下最好一次性賣出。
第四種情況，當你需要調整持倉結構時。你覺得目前大勢並不是太好，而手中的倉位又較重時，則應適當地賣出一部分籌碼。這時候有很多人以股票是否已經獲利作為賣出的前提，其實這種作法是不科學的。因為它忽略了各種股票在股市當中實際的因素，正確的作法是將股票的買入
價格暫時忘掉，將它們的當期市場走勢逐一比較，找出您認為最沒有潛力的品種賣出。
2007年5月15日 星期二
九月買股隔年一月賣 報酬最優
外資圈最近流行一句話：「Sell in May and go away...」，國際資金對股市興趣缺缺，也反應在亞太區股市疲弱的成交量之上，花旗環球證券亞太區首席策略分析師羅斯根（Markus Rosgan）指出，從計量觀點來看，五月賣股票是對的，但往後報酬率好壞卻是取決於「何時回來買股票」與「打算抱多久」。 根據統計，九月底進場布局、並抱到隔年一月的「持股四個月」策略，平均報酬率達一○．二％最高。 「你（妳）賣股票了沒？」這是上週香港中環區基金經理人見面時最熱門的問候語，摩根大通證券董事長林照寰指出，最近股市找不到什麼有趣題材，亞太區除了中國Ａ股外，成交量都一路降，顯示市場觀望心態逐漸成形。 羅斯根統計，過去幾年亞太區股市各個時段的漲跌走勢表現，發現若想要賺下半年旺季行情，不但回來買股票的時間要抓對，就連抱股票期間也是一門學問。 如果五月還繼續抱股票、且一抱長達四個月，根據羅斯根統計結果，平均報酬率通常不會太好看，尤其是台股，平均跌了八．五％，印尼股市也跌了七．四％，只有印度股市表現相對突出，過去幾年平均漲了七．七％。 但如果把操作策略改為「九月底進場、並持續抱到隔年一月再賣掉」，羅斯根統計數據就不一樣了，亞太區股市平均漲幅達一○．二％，其中又以南韓、泰國、菲律賓股市表現最佳，分別上漲了一四．六％、一四．三％、一三．八％，當然，台股走揚一三四％表現也不差。
2007年5月10日 星期四
未上市100強大解密 挖掘暴利股
賣未上市股，讓我獲得人生的第一桶金！」七年級生，今年才二十六歲的古保維，學歷只有工專畢業，年紀輕輕卻已經在未上市股累積超過二千萬元身價。
古保維說，過去三年，他靠壓寶「奇美通訊」和「福懋科」兩支股票，就各為他帶進一千萬元的獲利。
在對的產業找對的公司--投資未上市股票 瞄準富爸爸
談起股票經，古保維的年齡彷彿增加了十歲。在股海打滾超過八年，古保維剛開始也是從上市櫃公司開始接觸股票，但因沒有找到自己的投資哲學，他竟然玩到破產，幾乎身無分文，「那時我在台北租房子，要搬家，完全繳不出押金！」
後來因緣際會，古保維到未上市盤商服務，開始研究未上市股票。當時他注意到手機產業正如火如荼快速成長，於是大膽跟家人和銀行借錢，加上自己的積蓄，開始分批買進奇美通訊。古保維說，奇美通訊有個富爸爸，加上經營團隊又是來自明基通訊部門，前景十分看好。
然而才出手，卻是一場惡夢。古保維從二十八元開始進場，一路買到二十三元，累計張數超過五百張，卻不見股價止跌，最低還一度跌破二十元關卡。「本想停損出場，但後來觀察到鴻海開始進軍手機市場，而奇美有意專注TFT-LCD，奇美通訊被購併的機率很大。」
果不其然，二○○五年初，鴻海宣布吃下奇美通訊，古保維在五十五元以上逐步出脫，獲利超過一倍。接著，他再將賺到的資金轉戰當時未上市股價不到三十元的福懋科，並在去年底五、六十元之間陸續賣出，同樣賺到一倍，兩場輝煌戰役奠定他成為未上市股的投資贏家。
古保維說，投資未上市股，要在對的產業找到對的公司，最好背後有富爸爸的加持。此外，觀察「股票戶號」的多寡，也是重要指標。像福懋科當時他買進時股本二十五億元，戶號竟只有二千多號，平均一位股東持有超過千張，而之前的奇美通訊也是八百多號，「股權相當集中」。
未上市暴利股俯拾皆是--科技股題材多 金融股也能找好標的
一般人要如何複製古保維的獲利經驗？其實只要用心留意好的投資標的，發揮題材想像力，報酬率往往讓人有意想不到的驚喜。像今年二月，隸屬鴻海集團成員的興櫃股沛鑫，在郭台銘一句「黑馬說」的激勵，加上公司宣布投入LED路燈，短短二個月股價就從六十元一路狂奔到最高一八二元，而去年底台積電透過私募入主的晶圓封裝公司精材，股價聞訊在一個月內大漲八成，這些就是最好的鐵證。
事實上，在五、六百家未上市公司中，不乏類似沛鑫、精材的「暴利股」俯拾可得。根據本刊連續第六年製作的二○○六年未上市股一百強名單，可以發現超過八家公司每股稅後純益超過一個股本；其中排行第六的LED驅動IC設計公司聚積科技，去年每股稅後純益高達十一‧一七元，累計今年以來漲幅為四六％（截至五月四日），打敗九成以上的上市櫃公司。
而在上市櫃裡股價一向軟趴趴的金融股，同樣被寶來曼氏期貨打破魔咒。因去年營運表現優異，本益比偏低，寶來曼氏股價從年初的三十元左右，一路向上挺升，最高來到五十二．五元，報酬率超過六成，成為非科技類股的一支奇兵。
一九九三年就開始擔任未上市盤商的李順益指出，過去幾年台股的行情，其實都是由新上市的公司帶動，包括去年的益通以及今年的創意，漲幅都以倍數計算。
尤其台股雖常面臨政治利空等修正壓力，但很多體質不錯的未上市個股卻沒有跟著下跌，一旦業績面有了突破，股價往往很快就反映基本面，「這就是未上市股的魅力！」李順益說。
錦上添花 別雪中送炭--選股要找營運已開始發芽的標的
儘管近期柏騰毛利率有下滑現象，但公司表示，是因為擴廠導致產能利用率下降，進而影響毛利率表現，元大證券預估柏騰今年獲利仍有五九％的成長動力。
不過李順益提醒，投資未上市股，最好錦上添花，而不是雪中送炭。也就是說，投資未上市公司，介入的時間點一定要選在這家公司的營運已經開始萌芽，甚至逐漸形成氣候才比較恰當。以成立時間超過十二年的柏騰來說，儘管董事長劉啟志是貿易業務出身，人脈網路綿密，但前六年仍不免要燒錢虧損，投資人如果一開始就踏進去，恐怕會身陷泥淖好一陣子。
在本次未上市股一百強名單中，勇奪冠軍莫過於現在的興櫃股王華擎，去年繳出每股獲利高達二十三‧九四元的亮麗成績。華擎為華碩持股六成的重要轉投資，也是華碩在主機板水平整合中，最重要與最成功的一環。
胡亂投資難免住套房--緊抓IC設計、太陽能、零組件趨勢
未上市股裡雖然寶藏不少，但拿著資金胡亂投資，不免落得住進套房的下場；像華擎、柏騰，雖然都是一時之選的好公司，但以目前的股價來看，多少都已經反映基本面，追高風險大增。
選股重點，還是要抓對趨勢，掌握主流產業，找尋潛力股逢低介入。瑞展產經董事長陳忠瑞分析，以去年未上市一百強名單觀察，IC設計、太陽能、電子零組件，是三大發展趨勢，投資人只要細心挖掘，暴利股不難偵察出來。
其中最具爆發力的，還是IC設計族群，代表公司有雷凌、曜鵬、九暘、聚積、擎泰和聯傑，而未公開發行的晨星和瑞鼎，也同樣值得留意。
熊福嘉認為，未來所有終端產品，如車用、數位電視、相機、手機都會用到記憶卡，因此發展空間相當寬廣。也難怪各大廠都急著和台灣公司結盟。
▓ 《今周刊》542期2007/05/10
2007年5月3日 星期四
空洞的希望 投資大忌-達美航空教訓太沉重
空洞的希望 投資大忌 -- 達美航空教訓太沉重
2007/05/03 00:03 鉅亨網
【鉅亨網編譯郭照青／綜合外電．5月2日】 張燈結綵中，美國達美航空公司(Delta Air Lines )於上周歡欣擺脫了破產的陰影。然而就在其新股正式於 紐約證交所交易前，那些已轉至櫃檯交易的舊股，卻隨 即下跌到了每股2美分，而後便告停止交易。
如果投資人大感意外，也就實在太不用功了。其實 持有達美航空普通股投資人早就該知道，無論破產法庭 最終的裁決如何，他們都將是終歸一場空。
然而，就有諸多的投資人顯然對這種結果，大感意 外。
就在一個月前，達美股價猶高達每股48美分。在該 航空公司於2005年9月宣告破產後，其股價還曾高達每股 1美元。
真想不通，當時投資人為何願意支付如此高昂的代 價？就在該航空公司於2005年9月宣布破產後的一周， Morningstar雜誌就曾撰文指出，實際上，破產後的任 何結果，都將讓股東們落得一無所有。
當時投資人對這篇文章反應熱烈，紛紛表示達美股 價係由空頭回補買盤所支撐。
然而，這種說法讓人難以接受。如果放空達美股票 的投資人知道只消稍加等待，便有可能回補在接近零的 價位，那麼又何苦急忙回補。
這讓人想起，Samuel Johnson曾經針對經歷過一段 不娛快婚姻卻又再婚的人，所說過的一句名言：這是希 望戰勝了經驗。
對達美投資人而言，這希望還更為空洞。
如果在達美破產時買進該股票的投資人，認為公司 在償付了債權人後，還能留下些什麼，根本就是自欺欺 人。即使達美公司債持有人也別妄想能拿回多少本金， 那麼順位列於其後的普通股投資人，當然也就不可能會 有一丁點的機會。
投資人又可能認為，達股股票的風險已經不高，畢 竟價位已如此之低了。若果如此，這又是另一次的自欺 欺人。當股價跌到零時，便是百分之百的虧損，與當時 進場點有多低，毫無關係。
這件案例說明了股市並非永久都是具有效率的。投 資人也絕不可認為，股票的價格不可能完全不合理。
這讓人想起一則故事，一位著名的財經教授，身旁 跟著幾位研究所學生。其中一位研究生見到路旁有張鈔 票，便停下腳步，有意撿拾。卻遭到這位教授及時制止 ，他說，如果這真是一張鈔票，早就被撿走了。
再回想過去十九個月來的達美股價，好像當時路旁 真的有張鈔票。
你雅新了嗎XD
